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作者:股票教学 来源:股票操作 浏览: 【 】 发布时间:2020-11-25 03:10:09 评论数:

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IPO审2过2,欣龙今年发审委审核过会率94.29%来源:欣龙梧桐树下V文/梧桐小编11月12日,发审委审核税友软件集团、德才装饰等2家公司的IPO申请。审核结果是双双获得通过。除上海罗曼照明科技曾在今年3月26日上会前被取消审核(11月5日第二次上会获通过)外,截至11月12日,发审委共审核175家公司的IPO申请,其中165家次获得通过,只有北京嘉曼服饰、山东兆物网络技术、深圳威迈斯新能源、周六福珠宝等4家公司被否决,有6家被暂缓表决,通过率高达94.29%。单位:万元注:净利润指扣非归母净利润税友软件集团,注册地浙江杭州,曾用名“浙江龙山税友软件股份有限公司”、“浙江西安交大龙山软件有限公司”。报告期业绩持续增长。业务主要集中在广东、深圳、河北、新疆、北京(含国家税务总局)及上海等区域,2017 年度至 2019 年,公司来自上述 6 个省市业务收入占比分别为 75.15%、77.31%、75.78%。德才装饰,注册地山东青岛,从事建筑装饰及房屋建筑工程的设计与施工,报告期业绩增长较快,但2017年、2019年经营活动产生的现金流量净额均为负数。公司实际控制人现任中国装饰协会副会长、青岛市装饰协会会长。一、税友软件集团股份有限公司(一)基本情况公司从事财税信息化领域的技术研究、项目开发、产品销售和服务。公司客户主要包括税务机关、纳税企业、财税中介。公司前身有限公司成立于1999 年 12 月,2008 年 10 月 10 日 整体变更为股份公司,现在总股本3.653亿股。公司曾用名“浙江龙山税友软件股份有限公司”、“浙江西安交大龙山软件有限公司”。公司拥有 11 家控股子公司、1 家参股公司和 38 家分公司,子公司亿企赢有 52 家分公司,上海税友有 1 家分公司。2019年末公司员工总数5615人。公司2019年9月20日申报上交所主板IPO,2020年4月29日更新申报。(二)控股股东、实际控制人公司的控股股东为宁波思驰股权投资合伙企业(有限合伙),持股比例为 61.07%。公司的实际控制人为张镇潮先生,直接和间接持有公司合计86.34%的股份。张镇潮先生,1967年2月出生,硕士学历,现任公司董事长、总经理。(三)报告期业绩2017年、2018年、2019年,公司营业收入分别为8.78亿元、13.01亿元、13.98亿元,扣非归母净利润分别为1.01亿元、2.08亿元、2.35亿元。(四)发审会议询问的主要问题1、发行人业务分为企业财税综合服务(B端业务)、税务系统开发与运维(G端业务)。请发行人代表说明:(1)G端业务与B端业务是否具有协同效应,发行人G端业务客户是否指定或推荐其辖区内企业使用发行人B端业务产品;(2)发行人G端和B端业务推广模式,发行人成本及费用中是否存在与业务推广相关的费用,支付对象是否存在税务局推荐的代理机构或者与其相关的机构;(3)2019年6部委下发《关于坚决查处第三方涉税服务借减税降费巧立名目乱收费行为的通知》(以下简称“通知”)对发行人业务的影响,发行人B端业务是否属于通知中第三方涉税服务巧立名目乱收费的行为;(4)发行人子公司2019年曾因业务推广中的违规行为被广东省税务局通报批评具体情况,是否还存在类似情形,发行人是否已完成整改,是否对发行人生产经营造成重大不利影响;(5)G端业务季节性变动的合理性、各年度变动趋势是否一致,与同行业公司是否存在差异;结合2020年1-9月G端业务收入及在手订单情况及去年同期比对说明发行人G端业务的可持续性;(6)发行人股东、高管及员工中是否存在曾在税务局任职的人员;业务获取是否合法合规,是否存在商业贿赂或不正当竞争等情形。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。2、发行人企业财税综合服务(B端业务)收入2017年至2018年快速增长,2019年、2020年1-6月较上年同期略有下降。请发行人代表说明:(1)销售收入相关的信息系统控制并结合会员来源、数量、新增会员、续费会员等情况,说明相关预收账款、收入的真实性及合理性、报告期变动情况及原因;(2)结合线上线下不同模式分析场地、人次、培训单价、学员签到控制等,说明收入的真实性及合理性;(3)2018年B端业务收入大幅上涨及2019年、2020年1-6月较上年同期略有下降的具体原因,业务是否稳定、可持续;(4)发行人对用户信息、隐私及商业秘密的保护措施和内控体系及其有效性,报告期内是否发生过重大信息安全事故。请保荐代表人说明核查依据、过程,并对以下事项予以专项核查并发表核查意见:(1)对发行人B端业务年度付费金额1000元以下客户及收入真实性核查方式、手段及有效性;(2)IT审计是否采用全量逐笔核对的方式进行数据可靠性、一致性验证,是否存在数据库修改的情况,说明在反舞弊场景交易指标分析中发现的异常情况及发行人B端收入是否真实准确。3、请发行人代表说明:(1)业务获取或推广的合法合规性,获取业务过程中是否存在违反《招标投标法实施条例》的行为,是否存在税务主管部门及税务领导为公司背书、滥用职权为公司获取利益的情形;(2)广东国税局及下属单位是否曾经推广公司的网上抄报税系统软件,广东国税局原局长李永恒是否在其中提供过帮助,发行人及其实际控制人张镇潮是否因李永恒一案而被有关部门立案侦查,是否构成本次发行障碍;(3)发行人实际控制人2018年11月调整入股价格的原因,与2019年增资价格差异较大的原因及合理性,是否存在利益输送,未做股份支付的原因及合理性;(4)发行人货币资金比较充裕的情况下募集资金的必要性。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。二、德才装饰股份有限公司(一)基本情况公司系综合性建筑类企业,从事建筑装饰及房屋建筑工程的设计与施工。公司前身有限公司成立于1999年8月,2013年4月7日整体变更为股份公司,现在总股本7500万股。公司拥有8家子/孙公司、3家参股公司。截至2019年末员工总数1514人。公司2019年11月14日申报上交所主板IPO,2020年5月11日更新申报。(二)控股股东、实际控制人叶德才先生直接持有公司38.20%的股份,并通过德才君和投资控制公司7.57%的股权,合计控制公司45.77%的股权,为公司控股股东、实际控制人。叶德才,1968年10月出生,研究生学历,工程师,国家一级项目经理,中国装饰协会副会长、青岛市装饰协会会长、青岛市总商会副会长,现任公司董事长、总经理。(三)报告期业绩增长较快,2017年、2019年经营活动产生的现金流量净额均为负数2017年、2018年、2019年,公司营业收入分别为22.03亿元、33.70亿元、47.74亿元,扣非归母净利润分别为0.63亿元、0.89亿元、1.37亿元。2017年、2018年、2019年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-5309万元、2773万元、-19395万元。(四)发审会议询问的主要问题1、发行人营业收入主要来源于装饰装修和房屋建筑工程施工。发行人自2020年1月1日(“首次执行日”)起执行新收入准则。请发行人代表:(1)说明报告期内新旧准则下发行人收入确认的差异及对财务数据的影响,说明合同资产的确认标准;(2)说明合同资产减值中预期信用风险的确认标准,2020年6月30日合同资产减值金额的计量基础,是否符合《企业会计准则》的相关规定;(3)说明合同预计总成本发生调整的情况,合同预计总成本及时更新的内控措施及运行情况,上述调整是否导致亏损合同,相关资产减值和亏损合同损失的计提是否充分合理;(4)结合收入新旧准则实施的调整事项,说明错报产生原因及控制缺陷,是否构成重大缺陷,期后对上述事项的整改措施,与财报相关的内控制度是否健全有效。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。2、发行人应收账款主要是工程进度款和完工后应收取的完工未结算款,报告期内应收账款和应收票据占收入比重逐年增加。请发行人代表:(1)说明公司应收账款和应收票据大幅增长的合理性,应收账款占比较高的合理性、回收的风险、减值计提的充分性,是否存在较大金额期后无法收回的情况;(2)公司商业承兑汇票余额大幅增加,结合债务人的具体情况,说明应收票据坏账准备计提是否恰当;(3)说明报告期各期末应收账款余额中是否包含重大融资成分,将其列示为流动资产的准则依据;(4)结合新华联文旅及其子公司应收账款账龄结构、逾期和回款情况和偿还方案,说明该客户的应收账款回收是否存在较大风险,发行人针对其逾期款项采取的措施及效果,相关账务处理是否谨慎合理,相关风险是否充分披露,结合同类资产价格说明新华联文旅抵偿发行人债务的资产的价值公允性。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。3、发行人项目主要通过公开招投标、邀请招标、签订战略合作协议及商务谈判等方式取得。部分主要客户的关联方持有发行人股份,与青岛城投系客户、保利系客户、新华联系客户以及青岛地铁系客户的关联交易金额较大。请发行人代表说明:(1)是否存在应通过招投标取得而未通过招投标取得的项目,通过招投标取得的项目,招投标程序是否存在瑕疵,如有,是否构成本次发行障碍;(2)获得部分关联客户的项目是否与其持有发行人股权挂钩,相关交易价格是否公允,报告期内关联交易的毛利率及波动趋势是否与发行人其他项目存在较大差异,分析说明关联交易毛利率差异的原因和合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。4、发行人使用个人卡缴纳土地款、缴纳税金、受托发放劳务款、收取劳务供应商缴税资金后代其缴纳。请发行人代表说明:(1)相关事项是否存在违法违规情形,未来是否存在被调查或处罚的风险,是否对发行人内部控制的有效性构成重大不利影响;(2)上述事项的整改情况,发行人财务数据是否真实、可靠。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。中国证券网新华社纽约11月12日电(记者 刘亚南)纽约股市三大股指12日显著下跌。截至当天收盘,欣龙道琼斯工业平均指数下跌317.46点,欣龙收于29080.17点,网站源码跌幅为1.08%;标准普尔500种股票指数下跌35.65点,收于3537.01点,跌幅为1%;纳斯达克综合指数下跌76.84点,收于11709.59点,跌幅为0.65%。板块方面,标普500指数十一大板块全线下跌。其中,能源板块和材料板块分别以3.39%和2.17%的跌幅领跌,必需消费品板块跌幅最小,为0.21%。

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【12日资金路线图】主力资金净流出254亿元 龙虎榜机构抢筹13股原创 胡华雄11月12日,欣龙A股市场整体涨跌互现。截至收盘,欣龙上证指数收报3338.68点,下跌0.11%,深证成指收报13792.07点,上涨0.52%,创业板指数收报2700.51点,上涨0.71%。两市合计成交7080.93亿元,较上一交易日减少1615.22亿元。1、两市全天资金净流出253.77亿元今日沪深两市主力资金开盘净流出149.35亿元,尾盘净流出9.74亿元,两市全天资金净流出253.77亿元。2、沪深300今日主力资金净流出78.4亿元沪深300今日主力资金净流出78.4亿元,创业板净流出75.24亿元,中小板净流出45.8亿元。沪股通净流出17.07亿元,深股通净流入12亿元。3、食品饮料行业净流入15.41亿元居首28个申万一级行业中,10个行业实现资金净流入,其中食品饮料行业净流入15.41亿元居首。4、大消费概念净流入41.01亿元居首概念板块方面,今日大消费、国产化创新、消费电子产业、品牌龙头等概念板块资金呈现净流入,其中大消费概念净流入41.01亿元居首。5、比亚迪主力资金净流入61.37亿元居首(注:此表为主力资金净流入统计,与上一张表及下一张表的机构净买入统计口径均不同)6、龙虎榜机构抢筹13股盘后龙虎榜数据显示,机构现身23股,其中海南发展等13股呈现机构资金净买入,涪陵榨菜等10股呈现机构资金净卖出。7、今日沪股通和深股通前十大活跃股8、最新机构关注个股监管定调金融数字化转型应稳妥开展 专家建议从顶层设计方面加快立法立规来源:欣龙证券日报之声证券日报网“经济数字化转型离不开与之相适应的数字金融生态。银保监会始终坚持审慎包容的监管导向,欣龙引导银行保险机构在风险可控的前提下,稳妥开展金融科技应用和模式探索,”银保监会副主席梁涛日前在“第十五届21世纪亚洲金融年会”上如是说。“目前,以‘云物大智’(云计算、物联网、大数据、人工智能)为代表的新技术,正成为引领金融业数字化转型的先导力量,科技与金融的结合日益紧密,”麻袋研究院高级研究员苏筱芮在接受《证券日报》记者采访时表示。但是,需要注意到的是,金融数字化转型也对金融监管提出了新要求、新挑战。为提升监管能力,银保监会先后建立了非现场监管信息系统(1104)、检查分析系统(EAST)、银行风险早期预警系统(睿思系统)等,加快监管数字化步伐。梁涛表示,近期银保监会又制定了信息化建设中长期规划,抓紧推动监管大数据平台建设,整合监管数据信息系统,优化监管流程,运用大数据、机器学习、人工智能等技术,提高监管判断的前瞻性、有效性,对金融数字化转型过程中的风险真正做到“看得懂、穿得透、控得住、管得好”。同时,将结合金融数字化转型趋势,建立完善相关监管规则体系,继续加强对金融机构与科技企业合作的监管。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林对《证券日报》记者表示,一般而言,科技赋能的作用一方面是帮助金融机构开展更多元的业务,拓展更大范围的客户;另一方面是进行风险管控,通过识别、分散、转移等手段帮助金融机构降低风险。“当前金融机构数字化水平发展速度不同,科技虽然能够帮助一家金融机构降低风险、提高收益,但有时候是通过风险转移而不是降低来创造利润,所以一家金融机构的逐利行为就可能带来整体风险的迅速扩大。因此,在当前的形势下,监管层的这一表态是非常必要且及时的,这也为金融机构数字化转型稳步发展提供外部保障,”盘和林说道。对于当前金融机构和科技企业的合作模式,盘和林认为主要分为内部建立、外部合作以及共建。内部建立包括不同业务岗位自建科技岗和建立独立科技子公司,外部合作是将科技公司的产品用于自身的运营中去,相当于一种外包项目,共建则是金融机构与科技企业更加深度的一种合作。“对于金融机构自身而言,大型金融机构有能力进行内部建立,这有利于掌握核心竞争力;而外部合作则更加适用于小型金融机构,转型速度快,针对性强;共建模式兼具前两者的优势,可以看作是未来金融机构与科技企业合作的一个方向,金融机构与科技企业能够有效打破不同企业的合作壁垒,更好地将金融与科技做结合,”盘和林表示。苏筱芮认为,在数字经济时代深化发展的今日,依旧需要清醒地认识到,金融科技是一把双刃剑,在提升金融服务效率的同时自身也存在风险,如不加以识别与防范,将会酿成无法预估的后果。具体而言,既有金融风险也有科技风险。首先是非法金融活动的风险,以创新之名行非法集资之实,例如ICO等,需要相关部门加大对非法金融的打击力度;其次是技术风险,例如信息安全、隐私泄露等,需要从顶层设计方面加快立法立规的进度,从源头上扎紧监管的篱笆。10月份大宗交易平台数据曝光,欣龙有20家公司被机构资金重点买入来源:欣龙证券市场红周刊原创 红刊社受“十一长假”和三季报披露窗口期的影响,10月份的大宗交易平台交投活跃度环比降温明显。在此期间,“十四五”规划中重点提及的电子、医药生物公司是机构投资者重点买入的标的。月成交额环比下降据Wind资讯数据,9月份沪深两市尚有724家公司涉及大宗交易,合计完成交易3010笔,月成交金额843.93亿元,而到了10月份,两市发生大宗交易的公司数量急速下滑,仅有424家,期间累计交易1482笔,月成交金额384.77亿元,交易总金额环比减少54.41%。大宗交易平台交投热情在10月份急速降温,原因主要有两个:一是,月初受“十一”长假影响,月内只有16个交易日,较9月份少了6个交易日,因此对期间的交易额产生一定影响;二是,10月份恰逢上市公司三季报披露窗口期,监管层规定公告前30日内不得转让解除限售存量股份,由此也对大宗交易平台的成交造成了一定影响。虽然月内交投热情网站源码有所下降,但卖方股东的惜售情绪却是有所上升的,交易成交价平均折价5.43%,较9月份5.78%的平均折价率有所降低。当然,虽然大宗交易仍以折价交易为主,但仍然有华银电力、金杯汽车、美的集团、恒华科技、中油工程、深天马A等91家公司在期间完成了175笔溢价交易。机构资金依然偏爱科技、医药在10月份成交的384.77亿元大宗交易中,有80.82亿元交易额为机构席位接盘所为,另有25.1亿元为机构卖出交易金额,合计金额超过百亿,从买入额大幅高于卖出额来看,说明机构投资者对市场未来依然有信心。月内,机构资金共买进79家公司,壹网壹创、传音控股、七一二、卓胜微、巨星科技、三诺生物等20家公司,机构月买进金额均在亿元以上。结合行业属性观察,四季度以来,机构的关注点依然主要围绕在科技、医药领域。在机构席位买进的79家公司中,电子行业个股有12只,医药生物行业个股有11只。电子和医药生物都属于“十四五”规划中重点提及的行业,未来行业成长空间较大。科技领域不断获得政策的密集支持,带动了行业的高速发展。而全球疫情仍存在反复的可能,加上行业本身的刚需性,医药生物行业依然有望保持极高的关注度。从个股来看,传音控股月内共完成了25笔大宗交易,合计成交10.1亿元,其中有20笔交易的买方席位为机构专用席位,买进金额7.41亿元。值得一提的是,其余5笔交易的买方均来自QFII资金频繁出没的中信证券股份有限公司总部(非营业场所),这很大可能意味着该股被国内机构资金增持的同时,也得到了外资的青睐。医药股三诺生物虽然被控股股东李少波减持,但被减持股份同样被机构资金接盘。除了明确的机构席位,光启技术的两笔合计3000万股的交易买入方为国信证券深圳振华路营业部,涉及交易金额5.73亿元,该营业部一直都被市场猜测为是高毅冯柳的席位。观察发现,今年三季度末,冯柳掌舵的高毅邻山1号远望基金已经重仓了光启技术5918.17万股股份,位居公司第6大股东,10月份发生在其上的3000万股交易,从所在营业部交易情况看,很可能是冯柳的增持行为。附表:10月份机构通过大宗交易买进超过亿元的公司成长优异公司更受机构青睐随着年底的临近,机构投资者对买进公司的成长性要求明显更高,多家公司基本面非常优异。从10月底刚刚收官的三季报数据来看,机构10月份通过大宗交易平台买进的79家公司中,前三季度实现盈利且增长的就有50家,占比63.29%。其中,养殖公司正邦科技的增长幅度最高。该公司因生猪价格大涨且产能释放,前三季度实现了54.33亿元的净利润,较上年同期增长10711.29%;军工股星网宇达凭借各项业务的稳步发展,前期投入的智能无人系统开始贡献业绩,且市场需求旺盛,三季报净利润也大幅增长了1441%。同时,牧原股份、韦尔股份的业绩增速也均在10倍以上,金新农、昆仑万维、西部超导等9家公司三季报业绩也实现翻倍增长。此外,在592家提前对全年业绩进行了预告的公司,10月份被机构席位增持的公司中也不乏年度业绩出现预增的公司,如星网宇达、昆仑万维、歌尔股份、迈瑞医疗等就提前锁定了全年业绩的增长。

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外资最新“团宠”名单曝光,欣龙格力电器位居榜首,欣龙其后还有谁?来源:证券市场红周刊原创 红刊社继境外投资者持股比例披露指标被完善以来,外资的“团宠”名单更换频繁,最新的数据显示,共有格力电器、华测检测、美的集团、广联达和启明星辰五家公司上榜。不过,《红周刊》记者注意到,外资的“团宠”名单比较固定,仅有八家上市公司相互替换,并无其他公司“插足”。但除此之外,据记者梳理,正有六家公司的外资持股比例快速上升。那么,这些外资“团宠”有怎样的魅力呢?格力电器的外资持股比例最高反超美的集团10月30日,深交所发布新修订的《深圳证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》(以下简称《实施细则》),自11月1日起施行。深交所在新闻稿中指出,“随着A股近年来纳入MSCI、富时罗素等国际重要指数,境外投资者投资A股的热情和信心不断增强,为便于相关机构尽早了解外资持股情况,有更充分的时间作出反应,将外资持股比例披露指标由26%调整至24%;优化外资合计持股超过30%时的减持安排等。”而这直接导致外资的“团宠”名单大扩容。据记者统计,在新细则实施之前(按照26%的持股比例披露),10月份上榜外资“团宠”名单仅有美的集团和启明星辰两家公司,其中美的集团一直是外资的“座上宾”,外资的持股比例常年在26%以上。但在新细则实施的10月30日(按照24%的持股比例披露),华测检测、格力电器、广联达、索菲亚和泰格医药分别以25.95%、25.71%、25.66%、24.79%和24.40%的持股比例出现在了外资的“团宠”名单。至11月6日,进入外资的“团宠”名单的公司数量创下了历史记录达到八家,其中新进入的是大族激光(24.07%)。或是由于这八家公司曝光度的提升,外资“开始”扩围。据记者梳理,近期外资的“团宠”名单更换频繁。其中,至11月11日收盘,格力电器的外资持股比例达到了26.54%,反超了外资的“座上宾”美的集团。当然,除了这八家公司之外,也有多家公司的外资持股比例正在逼近24%的披露指标。如宁波银行,其目前所有外资的持股数量(QFII是三季度末的数据)占其总股本的比例为21.87%(见表1)。表1 外资持股比例居前的公司一览(除上述八家外)数据来源:Wind外资“团宠”的公司净资产收益率均超10%这些“团宠”公司是靠什么吸引外资的呢?据了解,上市时间较长或是其魅力之一。公开资料显示,这八家公司中“年纪最大”的是格力电器,其于1996年上市;“年纪最小”的是美的集团,其于2013年上市。但实际上,美的集团的前身美的电器是于1993年上市。一般而言,上市时间越长的公司,其可参考的财务数据更有价值。对此,有投资人向记者表示,正常情况下,上市未满三年的公司不会进入其股票池。即使参与打新,其也会在中签后的首个开板日卖出。而据记者统计,这八家公司的业绩相对稳定,并且长期来看盈利能力普遍较强。统计数据显示,在这八家公司中,有六家去年的扣非净利润相比9年前同比增长在500%及其以上,其中泰格医药同比增速最快为1752.52%。而“股王”贵州茅台去年的扣非净利润相比9年前同比增长才为719.90%。同样的,在其他财务指标上如净资产收益率(ROE),这八家公司也优势明显。统计数据显示,今年三季度末,在这八家公司中,有六家的 ROE在10%及其以上,其中美的集团最高为20.53%(见表2)。表2 外资“团宠”的公司基本面情况一览数据来源:Wind中金首发跨年策略,欣龙王汉锋剑指2021年市场与今年的最大不同精彩摘要2021年A股与今年最大不同在于,欣龙增长和政策将从共进退演变为“一进一退”。明年指数上出现很大的牛市,我觉得是有难度的。中国经济转型,新老分化的故事,在2021年仍将上演。年内仍适合“新”“老”均衡配置策略。预期明年一季度配置重心将重回偏成长的新经济主线,并贯穿全年。全面注册制推行将加剧A股上市公司优胜劣汰。11月12日,在中金公司2021宏观策略年度展望媒体会上,中金公司董事总经理、首席策略师王汉锋分享了他对2021年A股市场投资机会的看法。在王汉锋看来,2021年新老经济的分化仍将继续,而2021年的A股市场与2020年最大的不同在于,增长和政策将从共进退演变为“一进一退”。在此背景影响下,当前其认为仍适用于新经济和老经济均衡配置的策略,但随着政策退出步伐加快,明年一季度,市场配置重心或将重回偏成长的新经济公司,并成为贯穿全年的投资主线。以下为发布会上演讲实录精编:2021年增长和政策演变为“一进一退”2020年我们的年度策略报告题目叫做《2020:以“新”携“老”》,也就是说,新经济(消费、医药、科技、先进制造等)是市场的主线,老经济(原材料、金融、工业、公共事业等)可能比较弱,或者只有阶段性机会。过去13年,每年的策略发布会我都会贯穿讲一个故事:即中国经济转型,新老分化的故事,我相信这个故事还会接着讲下去,2021年仍是如此。这跟中国目前整个宏观经济的发展阶段跟市场化阶段是密切相关的。即使2020年突发疫情扰动下,行业大格局、大方向趋势发展与我们之前的判断也并没有大幅的偏离,只是加速了很多趋势的实现。图1:疫情影响下中国“增速下行”、“机构转型、新老分化”的趋势仍在持续来源:中金2021年投资策略报告回顾过去10年,上证综指指数仍在3000点附近,但我国GDP规模增长都不止1倍了。中国市场其实是周期性波动和结构性趋势两个层面叠加的结果。站在当前时点,从上述两个角度来看,2021年的市场与2020年最大的区别是什么?周期性角度来看,相较于2020年增长和政策共进退,2021年增长与政策将呈现“一进一退”的格局。就今年市场行情来看,疫情冲击后经济从底部逐步恢复,而为了应对百年一遇的疫情,政策上流动性偏宽松,这意味着两个力量同向支持市场上涨,这也使得今年疫情影响下的市场表现不错。展望2021年,政策大概率会收紧,即进入紧信用周期。待政策推出节奏加快后市场进入拐点,指数表现预判可能偏中性。如果投资者指望明年指数上出现很大的牛市,我觉得是有难度的。但阶段性肯定有波动,投资者要关注政策、监管趋势等周期性层面的因素。图2:信贷收缩周期与A股大盘指数表现来源:中金2021年投资策略报告另一个层面,结构性趋势方面,还是非常积极的,呈现的脉络仍是前面提到的新老经济分化、产业结构转换等。需要强调几点:一是产业升级。每个人对新经济的定义可能不同,但从我个人过去10年对中国经济研究的理解来看,居民对生活有更高的需求。而企业为了满足这些更高的需求不断进行演进,这两个方面结合在一起就是新经济。而居民层面对衣食住行康乐等方面更好的需求实际上就是消费升级,而企业为了满足消费升级而生产更好的高性价比产品,提供更舒适的服务, 就是我们所说的产业升级。这可以解释为什么前面我们把消费、医药、科技、先进制造等看做新经济领域。想必大家都记得,今年三、四月份疫情影响下,市场担忧将出现逆全球化现象,担忧中国“世界工厂”的地位保不住。我们当时就写了篇文章,指出这个看法可能不对。在我们看来,中国制造有“大市场、大长全的产业链、大基建、人才红利”四大产业优势,而在此基础上,中国整个制造业还在成长一个产业升级的趋势,产业转移出中国仅是临时现象,而非系统性现象。中国的产业正从“三低一弱”(低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌)逐渐转向“三高一强”(相对高附加值、高技术含量、高质量、强品牌),而这也是“双循环”发展的关键。因此,中国“世界工厂”的地位不仅没下降,反而可能会增强。中国会从原来生产衬衣、袜子、家具等低附加值的“世界工厂”,逐步走向生产家电、汽车、新能源汽车、工程机械、医疗器械、医药等高附加值的“世界工厂”。这背后最大的依靠就是中国的内需市场很大。也许大家会有困惑,为什么大市场就会造就“世界工厂”?根本原因在于生产都是有规模效应的。例如,投入10亿元建造一条生产线,生产100万件产品的单位成本肯定要比生产10万件要低。再比如,2010年中国生产智能手机全球份额很低,但如今占比却高达百分之六七十,这就很好阐释了内需大市场如何带动国内产业进行升级。未来不仅手机,家电、新能源汽车、新能源汽车零部件、工程机械、医疗器械甚至医药都存在这样的现象。大家不要低估中国即将成为有史以来全球最大消费市场所带来的影响。在这个大市场带动下,所生产单位产品的成本也将降到史上最低,这正是中国的竞争力所在,也是产业升级的基础。另一个结构性趋势是绿色发展,“低碳环保”领域。在“十一五”到“十二五”中都有提到生态文明和绿色环保,预期“十四五”规划中也将有所体现。此外,疫情带动下数字化转型加速落地,而随着5G等应用的落地,数字化转型可能会再次加速,成为持续的大趋势。年内仍适用新老经济均配配置策略明年一季度或切换回新经济主线但如今我们面临的问题是,结构性趋势的新经济股票都不便宜,偏贵,而老经济股票很多都趴在地上。所以虽然我们2020年的全年策略是新经济是主线,老经济是辅线。但从8月份之后,我们建议投资者配置上要“新”、“老”更均衡,老经济里的公司也可以看看,配置比例不能太低,新经济比例估值不便宜,适当降低配置比例。我们预期,明年一季度或者上半年,市场配置重心将重新回归到偏成长的新经济主线。配置重心切换的契机在于,当前外围疫情还在演绎,中国仍有零星案例,还没有完全正常化。预期明年一季度,疫苗有望上市,外围疫情好转经济复苏,中国经济同比、环比预期都会不错,GDP有望出现10%左右的增长,那我们的支持政策就具备了更快的退出条件。而政策的快速退出,或将导致投资者对老经济相对谨慎,会再度转向具备可持续增长、估值相对合理的新经济。长周期来看,中国新经济还是主线,明年全年经济的主线也仍将是新经济。新老经济的分化是过去10年中国做投资最重要的基础,这个规律在港股也是成立的。我们对A股上市公司做过两个指数统计,新经济指数和老经济指数。过去10年,虽然A股上证指数横盘为主,但是如果把所有的A股股票分成新经济股和老经济股,会发现老经济指数基本上没怎么涨,但是新经济涨了6倍多,接近7倍,这比同期标普500指数的收益还好。所以这个市场是结构性的。图3:A股“新经济”和“老经济”股票表现来源:中金2021年投资策略报告图4:海外中资股“新经济”和“老经济”股票表现来源:中金2021年投资策略报告其实我刚才讲的那些消费升级、产业升级,实际上都是我们10年前写的研究成果。给大家看下10年前(2010.3.23)所写的报告中的两张图(见图5、图6),在中国经济结构转型的背景之下,当时占比80%的老经济没有系统性机会,当时占比20%的新经济,才是结构性机会所在。而如今,新经济和老经济占比已经从原来的二八分化,演变成了五五,目前这个趋势还在继续。图5:各国市场结构对比:中国老经济占比仍然偏高(参见2010年研报)图6:全部中国上市公司(A股+海外)板块市值占比最后谈一下风险,首先是政策的紧缩是否会来的更快、来的力度更大,或者监管会不是更严格?其次,虽然美国大选基本告一段落,但仍存不确定性。从细节来看,红蓝阵营投票支持情况比较接近。最后,地缘政治风险。贫富差距问题、民族问题、宗教问题,这三个问题叠加在一起很容易诱发地缘风险或意外事件,这也是投资者需要关注的潜在风险。互动问答环节:《红周刊》:全面注册制呼之欲出,有观点认为,全面注册制有望开启A股长达10年以上的长牛周期,您对此如何看?您认为全面注册制对A股将带来哪些影响?王汉锋:这个观点我可能不能完全认同,注册制本身跟牛市与否没有直接的关联,注册制实际上是解决了发行上市环节的审批问题,是一个基础的制度性建设。我认同实行注册制是好事,是中国资本市场改革的迈进,也是A股在市场化、法制化方面的进步。但市场要不要走牛,更多要看公司有没有盈利。就像刚才谈到的,中国过去10年,大部分时间都是结构性的牛市,上证指数基本上是横盘,但实际上消费、服务科技等新经济相关的领域应该说是走出了很大的牛市行情。所以,随着注册制改革的推进,A股公司优胜劣汰会加强,公司的表现会进一步分化。真正质地好、管理的好、有战略眼光、有创新能力的公司,应该会表现更好,胜出。那些靠炒概念、估值很高、没有什么核心竞争力、专门想着损害小股东利益的公司,我估计可能就会慢慢被边缘化。

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粤开策略解盘 | 缩量整固为后市蓄力-1112来源:欣龙粤开崇利论市市场回顾:欣龙持续缩量隔夜外盘多数飘红,周四A股三大指数顺势高开,随后持续震荡,收盘上证指数下跌0.11%;创业板指上涨0.71%。两市成交7081亿元,较上一交易日继续缩量。北向资金净卖出5.07亿元,连续3个交易日净卖出。盘面上,休闲服务、家用电器、化工、汽车领涨;银行、农林牧渔、建筑装饰表现偏弱。概念方面,白酒股发力带动大消费板块回暖,半导体概念高开低走。10月金融信贷数据公布,关注结构性亮点2020年11月11日,央行发布2020年10月金融信贷数据。其中新增人民币贷款6898亿,前值1.90万亿,略高于去年同期水平;新增社会融资总额1.42万亿,前值3.48万亿,社融存量同比增速13.7%,前值13.5%。结构上来看,政府债券是社融增速的主要支撑,企业中长期贷款高增是新增贷款的亮点所在,企业投资活动持续回暖,金融支持实体的特征凸显。M1同比增速9.1%,环比上升1个百分点,企业信心持续提振,M2同比增速10.5%,环比回落0.4个百分点,主要系财政存款大幅增长、财政支出放缓所致。社融一般领先经济半年左右,预计后续经济持续复苏,就二级市场而言,可继续关注低估值且受益于经济复苏的板块。汽车、家电成为双11消费亮点今年双11消费呈现出直播带货、国货及下沉市场崛起、全渠道数字化等几大亮点。从具体品类来看,家电、汽车为主要亮点。仅11月11日第一小时内,313个小家电品牌的成交额同比增长超1000%,公共卫生事件带动了“宅经济”和“懒人经济”的发展,为家电行业带来新机遇,诸如洗碗机、扫地机器人、电动牙刷等家电产品销量高速增长。11月1日至11月11日凌晨(金麒麟分析师)1点,天猫看车人数超1300万人,其中33万人在线订购新车,上汽集团累计超4.5万单,小鹏汽车累计超1.8万单,超越小鹏电商去年一年业绩。反映出汽车行业的数字化销售趋势,线上线下融合使得平台、厂家和经销商的步调一致,为汽车行业带来新的销售机遇。双循环及国内大循环将有效带动国内消费升级,同时传导到上游制造业升级,同样倒逼产业结构顺应消费趋势,改善终端消费需求的同时加大淘汰落后产能力度,促进新能源、新一代信息技术、人工智能、高端装备等新兴产业加速发展。如何看待近期银行板块破净现象目前中信银行指数、国有大行指数、股份行指数、城商行指数的PB分别为0.73、0.66、0.86、0.88,位于近十年的17%、13%、28%、39%分位数,整体估值水平居于历史低位。对于当前银行股破净状况,短期看,主要是由于新冠疫情冲击下,市场投资者对于银行业绩、资产质量的担忧。前三季度商业银行的净利润同比下降8.3%,降幅收窄但仍未转正,商业银行不良贷款率1.96%,较上季末增加0.02个百分点,市场认为银行不良恶化可能存在滞后性,对银行资产质量仍有顾虑。长期来看,银行股估值走低,还包括了近年来同业竞争激烈、互联网金融挤占传统商业银行市场、利率市场化使得银行息差承压、资管新规及结构性存款压降放大银行负债端压力等因素的影响。同时,银行股规模大、波动小、顺周期等特性也降低了市场投资者对于银行股的偏好。近期银行股频繁被调研,和四季度银行低持仓、低估值、基金经理年底底仓偏好等有关。股东也频繁增持银行股,选择高管和大股东增持的方式能够维稳股价,还能通过信号效应向市场释放业绩向好的信心,提振估值。同时,由于上市银行的整体资产质量和业绩水平高于银行业平均,部分特色、息差支撑及资产质量向好的上市银行有望加快业绩修复,银行股年底有望出现估值切换+业绩修复行情。长远来看,随着金融科技的发展、进一步对外开放、银行业转型推进等因素,银行股业绩和资产质量有望稳中向好,叠加银行股目前的估值低位、境内外大类资金的偏好,银行股具有长期配置价值。大势研判:指数有望逐级抬升当前沪指继续沿箱体上轨震荡,尽管10月新增社融趋缓对周四盘面形成一定扰动,但从结构上来看依旧具备亮点,国内经济复苏确定性较强,为市场提供基本面支撑。海外扰动不确定性依旧存在,通胀压力较为温和,流动性也不具备大幅收紧的基础。近期市场连续缩量,一方面反映了市场情绪趋于谨慎,另一方面也在逐步消化上方的抛压,待市场情绪进一步企稳,指数有望逐级抬升。配置方面,经济复苏确定性较强,企业盈利继续改善,继续关注顺周期板块投资机会。“十四五”规划和二〇三五年远景目标建议为后续政策指明方向,可逢低布局新能源行业、数字经济、半导体、高端装备等板块机会。风险提示:股市有风险,投资需谨慎

11月12日消息,欣龙有七大利好可能影响明日股市,欣龙具体为:平治信息:子公司签订智能家庭网关生产项目采购代工生产框架合同平治信息(300571)11月12日晚公告,近日,公司收到子公司深圳兆能与中移物联网有限公司签订的《2020年智能家庭网关生产项目第四批采购代工生产框架合同》,框架合同的不含税金额上限为9584万元;含税金额上限为1.08亿元。本次代工生产合同项目属于深圳兆能的主营业务,将对公司未来经营业绩产生促进作用。中科信息:子公司取得医疗器械经营许可证中科信息(300678)11月12日晚公告,公司全资子公司成都中科于近日取得了由成都市市场监督管理局颁发的《医疗器械经营许可证》及《第二类医疗器械经营备案凭证》,有助于公司在相关业务领域的进一步发展,有助于智慧医疗业务的顺利开展。格林美:参股公司欧科亿科创板IPO获证监会同意注册格林美(002340)11月12日晚公告,公司参股公司株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请已经通过上交所科创板股票上市委员会审核,证监会同意了欧科亿在科创板首次公开发行股票的注册申请。欧科亿将会根据证监会及上交所的相关规定及要求展开后续工作。截至公告日,公司持有欧科亿共1500万股,占欧科亿首次公开发行前总股本的20%。海格通信:拟筹划分拆驰达飞机至创业板上市海格通信(002465)11月12日晚公告,为促进公司及驰达飞机业务的共同发展,提升驰达飞机的盈利能力和综合竞争力,公司拟筹划分拆驰达飞机至深圳证券交易所创业板上市。安正时尚:拟5500万元至1.1亿元回购股份安正时尚(603839)11月12日晚间公告,公司拟以集中竞价交易方式回购股份,回购的资金总额不低于5500万元,不高于1.1亿元,回购价格不超过16元/股。本次回购股份计划将用于股权激励和员工持股计划。诚志股份:子公司取得科学研究类工业大麻种植许可证诚志股份(000990)11月12日晚公告,近日,公司控股子公司诚志汉盟取得了云南省公安厅核发的《云南省工业大麻种植许可证》。诚志汉盟本次取得种植种类为“科学研究种植”的《云南省工业大麻种植许可证》,有助于拓宽公司工业大麻提取产业链,进一步推动工业大麻研究、种植、加工等工作的深入开展,增加后期工业大麻的原料来源。航民股份:控股股东今日增持350万股 拟累计增持1000万股-2000万股航民股份(600987)11月12日晚间公告,公司控股股东航民集团于11月12日通过上交所证券交易系统增持公司股份350万股,并拟自本次增持之日起6个月内择机增持航民股份,增持数量(含本次已增持部分)不低于1000万股,不超过2000万股,增持股份的比例不低于公司总股本的0.92%且不超过公司总股本的1.85%。欣龙

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