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z中国石化股票价格

时间:2020-10-25 04:42:08 来源:股票信息|股票信息网-股票市场,买股票,股票走势,股票网 作者:股票大全

摘要 【上市券商前三季度业绩“秀”增长 机构预计净利润有望超1100亿元】10月16日晚间,国石格华林证券发布首份上市券商2020年第三季度报告,国石格加上此前已发布前三季度业绩预告的5家券商,这6家券商前三季度净利润均有不同程度的增长,其中以第三季度业绩表现最为突出。专业机构对上市券商的业绩预期也较为乐观,预计上市券商前三季度净利润总额有望超1100亿元,一举超过2019年全年业绩。(证券日报)   10月16日晚间,华林证券发布首份上市券商2020年第三季度报告,加上此前已发布前三季度业绩预告的5家券商,这6家券商前三季度净利润均有不同程度的增长,其中以第三季度业绩表现最为突出。  专业机构对上市券商的业绩预期也较为乐观,预计上市券商前三季度净利润总额有望超1100亿元,一举超过2019年全年业绩。  券商首份三季度报告  华林证券营收大增161%  华林证券发布的2020年第三季度报告显示,华林证券第三季度实现营业收入5.78亿元,同比增长161.09%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.76亿元,同比增长205.78%。今年前三季度,华林证券实现营业收入11.52亿元,同比增长70.78%;实现归属于上市股东的净利润为6.61亿元,同比增长116.08%。  证券行业第三季度业绩表现普遍突出。《证券日报》记者计算后发现,华林证券第三季度实现营业收入占前三季度营收总额的50.17%,第三季度净利润占前三季度总额的56.88%。  从主营业务方面来看,华林证券前三季度实现经纪业务手续费净收入3.48亿元,同比增长70.8股票新闻4%,增长原因主要是因代理买卖证券业务净收入增加;实现投资银行业务手续费净收入1.16亿元,同比增长121.66%,主要系证券承销业务增加引起投资银行业务手续费净收入增加;实现资产管理业务手续费净收入3652.11万元,同比下降46.22%,主要因资产管理费收入减少;自营方面,华林证券实现投资收益1.4亿元,同比下降34.19%,主要因债券和衍生品获利减少所致,但其实现公允价值变动收益2.28亿元,同比暴增3194.74%,主要因自营股票和衍生品公允价值波动所致。  对于业绩增长的原因,华林证券表示,2020年前三季度,证券市场行情大幅波动,两市交投活跃。公司积极把握市场机遇,坚持稳健经营,各项业务稳步发展。2020年前三季度经纪业务、投资银行业务、自营业务等收入较上年同期实现大幅增长,取得较好经营业绩。  上市券商前三季度净利总额  有望超去年全年  《证券日报》记者梳理后发现,截至发稿时,除华林证券率先发布第三季度报告外,还有长城证券、第一创业、国海证券、西部证券、国元证券等5家券商发布了前三季度业绩预告,前三季度净利润均有不同程度增长。  从前三季度业绩预告来看,上述5家券商净利润增幅均超50%,预计净利润超过10亿元的券商有长城证券(预盈11.2亿元至11.9亿元)、国元证券(预盈10.05亿元至11.2亿元)。  对于业绩大幅增长,上述券商均表示,得益于前三季度国内证券市场大幅波动、市场交易活跃度增加,A股市场总成交金额相比去年同期出现较大幅度增长,各家公司均抓住市场机遇,积极推进各项业务发展,财富管理、证券投资及投行等业务取得较好业绩,推动整体业绩提升。  国元证券近期颇受关注。受业内并购整合预期影响,该股股价于9月18日至23日涨幅达29.59%。10月8日,国元证券又发布配股发行公告。10月9日,国元证券证券投资基金托管资格获证监会核准。  华西证券总裁助理兼研究所所长魏涛分析认为,在资本市场战略定位提升的背景下,证券行业的中长期发展值得期待。国元证券作为安徽属地券商,有望依托“长江经济带”“中部崛起”等战略规划,积极参与中科大及合肥产业园区对高科技产业的孵化,投行项目机会可期。公司配股后估值进一步下降,补充资本金积极布局重资产业务有望提升盈利能力,值得投资者中长期关注。  开源证券非银金融行业首席分析师高超认为,券商业务全面增长,经纪和投行业务成为业绩高增长的主要因素,预计上市券商前三季度净利润可达1119亿元,同比增长超40%。  申万宏源银行业首席分析师马鲲鹏预期更乐观,预计上市券商第三季度实现归母净利润可达438亿元,前三季度归母净利润可达1200亿元。  《证券日报》记者统计后发现,2019年37家上市券商合计实现营业收入3812.05亿元、净利润1016.59亿元。以上述券商2020年三季报预报数据来估算,预计今年前三季度39家上市券商合计实现净利润总额有望超过去年全年。  “以注册制改革为牛鼻子的资本市场改革预期强烈,市场基础设施建设持续完善,券商经营层面、引入中长期资金和改善投资者结构等方面的政策层出不穷,如完善场外期权制度建设、优化QFII制度、对再融资实施分类快速审核等,加上金融对外开放的持续提速,未来,那些经营战略稳定、拥有优质机构与外资客户基础、具备创新业务资质的头部券商,将持续扩大发展优势。”马鲲鹏进一步表示。(文章来源:证券日报)

原标题:化股冠脉支架国家集采文件发布 医用高值耗材行业格局有望重塑 摘要 【冠脉支架国家集采文件发布 医用高值耗材行业格局有望重塑】《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》近日发布,化股国家集中带量采购冠脉支架品种首年意向采购量超过107万个,涉及27个产品,金额超过123亿元,占据心脏支架市场规模的80%。 《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》近日发布,国家集中带量采购冠脉支架品种首年意向采购量超过107万个,涉及27个产品,金额超过123亿元,占据心脏支架市场规模的80%。业内人士认为,高值耗材带量采购蓄势待发,有望加快推动进口替代,重塑行业格局。意向采购量超预期根据集采文件,本次集中带量采购品种范围为获得中国医疗器械注册证的上市冠状动脉药物洗脱支架系统(简称“冠脉支架”),材质为钴铬合金或铂铬合金,载药种类为雷帕霉素及其衍生物。同一注册证包含的所有规格型号作为一个采购单元。从采购量看,意向采购总量超预期。联盟地区医疗机构报送的首年意向采购总量超107万个。本次冠脉支架集中带量采购周期为2年,符合条件的12家企业一共有27个注册证,意向采购总量前10的产品占比81%。其中,意向采购总量前5位的产品分别为微创的Firebird2(占23%)和Firehawk(占12%)、乐普的GuReater(占11%)、吉威医疗的EXCROSSAL(占9%)、波士顿科学的Promus PREMIER Monorail(占6%)。信达证券指出,本次集采以注册证作为采购单元申报,不设任何分组。根据中选规则,所有产品先报价,而后价格由低到高排名,前10名入围(根据企业入围产品数可等量增加);入围后,价格不超过2850元(江苏省集采最低价),或者不高于最低价的1.8倍,即可拟中选。本次有8家企业只有一个注册证,可能会采取较为激进的价格策略。根据规则,同一企业可入围多个产品,多注册证企业有波士顿科学(6个)、雅培(6个)、微创(4个)、美敦力(3个),整体竞争压力较大。中选产品协议采购量确定原则为:医疗机构报送需求的产品若在中选范围,对应意向采购量全部计入该中选产品的协议采购量。如未在中选范围,则第一名中选产品分配量不少于待分配总量的10%,其余待分配量由医疗机构按相应规则自主决定。如医疗机构报送需求的产品全部未在中选范围,报送的意向采购量作为待分配量由医疗机构自主分配给排名为前五名的中选产品,第一名中选产品的分配量不少于待分配总量的10%。信达证券认为,企业倾向于让旗下主流产品中选(保住存量),由此降低对现有临床使用格局的冲击。冠脉支架市场规模逾百亿心脏支架又称冠脉支架,是用于经皮冠状动脉介入手术(PCI)的耗材。PCI手术是目前主流的治疗冠心病的方式。与心脏搭桥手术相比,PCI手术具有手术时间短、手术创口小、能重复放置的优点。资料显示,2009年至2019年,我国冠心病介入治疗快速发展,每年的病例数从23万例发展到超过100万例,年增长速度10%至20%。目前,每台手术支架使用数量约1.5枚,与国外基本处在同一水平。由此推算,2019年全国使用冠脉支架约150万枚,费用约150亿元,占到全国高值耗材总费用的十分之一。兴业证券研报显示,近5年国内心脏支架市场规模持续增长,预计2022年将超过250亿元。兴业证券表示,冠脉支架是少数已实现进口替代的高值耗材领域,目前国内市场格局整体已偏向于稳定,进口替代率相对处于较高水平。根据相关数据计算,国产心脏支架的市场份额已超过75%。其中,4家国产龙头企业占据大部分市场,且相对稳定。同时,在国产药物洗脱支架产品方面,高中低端分层相对较分明,同一层级产品在临床使用上不存在较明显的差异。据国家医保局此前介绍,全国医用耗材市场规模3200亿元,其中高值耗材1500亿元。经过两年多努力,药品集中采购已经进入常态化。高值医用耗材领域价格高,集中采购改革滞后,如果高值医用耗材不加以改革和突破,就不能整体改造医药领域生态。目前全国已有多个省份相继开展了高值耗材带量采购试点工作。西南证券研报显示,截至2020年9月30日,省级以上试点方案数量共计16个,其中省际联盟试点方案4个,省级带量采购方案12个。中信建投研报显示,从各地最新带量采购政策看,展现出几大趋势:关节、晶体、球囊、支架为高频试点品种;各地带量采购竞价规则虽然差异较大,但考虑到越来越多的省际联盟参与集采、各地价格联动机制增强等因素,议价力度将进一步加大。其中,山西和江苏作为试点省份率先开展冠脉支架的带量采购。谈判结果显示,山西省8家生产企业的13个心脏冠脉支架产品中选,中选产品最高降幅为69.12%,最低降幅为40.2%,平均降幅达52.98%。而江苏省采购支架中选品种价格平均降幅达51.01%,最大降幅达66.07%。利好国产耗材龙头企业兴业证券认为,带量采购主要针对基础耗材价格中虚高的销售费用,生产企业最终承担的价格降幅在于渠道的利润空间。如果渠道利润空间较大,则存在降价的“缓冲区”,对于生产企业的影响相应减小,其对生产企业产生的冲击将远小于药品带量采购。同时,对于中标企业,尤其是进口替代尚不充分的领域,有利于行业集中度提升,扩大国产龙头企业的市占率。拥有自主创新能力,业务多元化布局,或产品具有高技术含量和高附加值的国产龙头企业有望在行业洗牌中受益。山西证券指出,随着政策的持续推动,高值耗材带量采购蓄势待发,有望加快推动进口替代,重塑行业格局。西南证券认为,鉴于未来耗材带量采购有望常态化,建议关注以下几个方向:对于耗材国产龙头,中选是最好的结果。根据测算,降价60%以内基本难以影响到企业出厂净价;考虑国产化率和降价后产品终端使用率提升,中选企业销量提升空间较大。如果降幅较大,量的提升有望弥补单价下滑。此外,中选后入院工作、货款结算、规模化成本下降的利好因素较多。通过对各省试点方案的分析,国产龙头具有价格优势和分组优势,中选概率较大。西南证券表示,耗材带量采购往往是临床成熟产品。对于创新器械,如TAVR、脑血管介入、外周血管介入、药物球囊等品种,由于处于临床拓展阶段,使用量较小,需要企业进行大量的学术推广,比较难以开展耗材带量采购。信达证券认为,支架作为医用耗材中第一个全国范围进行带量采购的品种,采购结果将对耗材行业的预期产生重大影响。由于不同耗材产品类别差异较大,集采规则设计或有较大差别。从推行节奏看,稳步推进仍是主基调。从中长期维度看,耗材需求持续向好,国产份额快速提升。(文章来源:中国证券报)原标题:国石格【方正策略】金融股能否崛起? 摘要 【方正策略:国石格多重利好因素共振 金融股能否崛起?】当前金融股具备崛起的条件,核心在于经济加速复苏、业绩三季度边际改善、基金持仓和估值处于低位、前期负面因素缓解,叠加顺周期行业大多在10月创出新高、港股中内地银行指数先行反弹超10%,多重因素共振下,估值修复一触即发。 核心结论 1、近10年来,金融股大涨的情形大致出现过四次,分别是2012年底、2014年底、2018年初以及2019年初,金融股在年末年初爆发的概率较高。 2、2014年底和2019年初金融大涨由流动性大幅宽松驱动,2012年底和2018年初金融大涨的背景均为经济加速复苏。 3、金融大涨前银行和非银业绩通常具有明显的相对优势,或是业绩趋势更好。 4、金融大涨前估值大多在历史低位附近,仅2018年初是个例外,且均存在催化剂。 5、当前金融股具备崛起的条件,核心在于经济加速复苏、业绩三季度边际改善、基金持仓和估值处于低位、前期负面因素缓解,叠加顺周期行业大多在10月创出新高、港股中内地银行指数先行反弹超10%,多重因素共振下,估值修复一触即发。 摘要 1、金融大幅上涨的宏观背景要么是经济加速复苏,要么是流动性拐点。2012年底金融大幅上涨的背景是经济短暂反转,流动性环境充裕,政策也较为积极。2014年底金融板块大涨发生在经济下行略有失速、流动性大宽松、改革举措不断发力的背景下。2018年初金融大幅上涨的背景是全球经济加速复苏形成共振,但国内政策严监管及流动性边际收紧对于经济复苏预期形成牵制,导致金融风格对经济复苏滞后定价。2019年初金融大幅上涨的背景是2018年猛烈去杠杆下,债务违约及股权质押等风险的大量出清,经济增速阶段性企稳,流动性拐点的到来以及政策全面转向积极。 2、金融大涨前银行和非银业绩通常具有明显的相对优势,或是业绩趋势更好。2012年底银行、非银和全部A股非金融Q4单季度净利增速分别是17%、-30%和2%,银行业绩具有绝对优势,非银Q4单季度净利同比边际明显改善。2014年底银行、非银和全部A股非金融Q4单季度净利增速分别是0%、161%和-18%,在全市场单季度业绩出现下滑的背景下,银行和非银业绩优势显著。2018年初银行、非银和全部A股非金融单季度净利增速分别是6%、52%和23%,在全部A股非金融相较上一季度出现下滑的背景下,同期银行和非银单季度业绩增速显著上行,金融业绩趋势更优。2019年Q1银行、非银和全部A股非金融单季度净利增速分别是6%、71%和1%,银行与非银业绩呈现出明显的绝对优势。 3、金融大幅上涨前估值大多在低位,且存在催化剂。2012年底金融大涨前市场估值处于绝对低位,催化剂是12月银监会公布的《商业银行资本工具创新指导意见》以及华夏银行兑付门事件得到妥善处理。2014年底金融大涨前已经具备相当大的估值优势,估值分位在全行业中最低,降息周期的开启是直接的催化剂。2018年初金融上涨前市场估值整体已经处于相对高位,机构抱团品种出现极致化演绎,催化剂是2017年底央行决定建立“临时准备金动用安排”,降低了银行的资金成本,帮助银行可以更好地应对季节性流动性紧张带来的压力。2019年初金融上涨前估值再次回到历史低位,催化剂则是1月初的全面降准以及金融供给侧改革。 4、当前金融股具备崛起的条件,经济复苏、业绩边际显著改善、催化剂形成共振,估值修复一触即发。当前经济复苏渐入佳境,四季度存在内外需共振的可能性,经济进一步复苏的大环境下,大金融中的银行将受益于资产质量的提升,不良率的下降,保险则受益于需求复苏带来的长端利率上行,从而带来资产端收益率的抬升。业绩方面,不同于全部A股在二季度边际改善最明显,大金融三季度业绩边际改善的幅度最大,核心在于银行三季度营收基本保持稳定,调降利润的压力明显缓解。催化剂方面,不管是银行还是非银Q2基金持仓都达到或接近历史低点附近,银行压降利润的要求可能会放宽,压制银行估值最大的负面因素消除,对于非银而言,资本市场改革稳步推进,引入中长期资金对券商、保险形成直接带动作用。估值方面,从目前大金融的估值来看,银行PB仅0.7倍,处于近十年3.6%的估值分位,非银估值2.1倍,处于近十年57%的估值分位,较万得全A指数88%的估值分位明显偏低。此外,顺周期相关行业中可选消费、中游周期品均在10月创出新高,仅金融明显滞涨,港股中内地银行指数已经先行反弹,底部反弹超10%,金融估值修复一触即发。 风险提示:疫情大幅蔓延、国内外央行货币政策提前收紧、经济复苏不及预期、中美关系急剧恶化等。 正文如下 1 金融股能否崛起? 1.1 2012年底金融股崛起的背景 2012年底金融大幅上涨的背景是回暖的基本面和宽松的国内外流动性环境以及积极的刺激政策,为金融行业带来业绩层面的相对优势。2012年12月金融股出现大幅拉升,单月涨幅高达25%。从经济的周期来看,2012年四季度GDP反转,由三季度的7.5%回升至8.1%,并在2013年保持7.5%以上的增速,结束了2011-2012年快速下行期。PMI在2012年8月跌破50之后连续4个月快速回升,从9月份的49.8上升至12月份的50.6并一直保持在荣枯线上方。工业增加值同比也出现连续4个月的快速回升,由8月的8.9%升至12月10.3%。从进出口数据来看,进出口同比均在8月以来呈逐步上行态势,内外需共振。无风险利率持续上行,十年期国债收益率从7月的3.2%升至12月的3.6%,经济回暖得到进一步确认。同时,流动性环境保持充裕,央行在2012年6、7月连续降息,下半年公开市场操作投放资金达到9410亿元,远超上半年的4970亿元,资金利率明显回落,货币供应量明显扩张,M2增速拾级而上,社融规模由5月的18.1%升至12月的21.5%。此外,欧美日等发达经济体不断加码量化宽松货币政策,2012年9月美联储启动第三轮量化宽松。政策较为积极,2012年9月发改委加快批复项目,追加1000亿铁路投资,10月温总理在经济形势座谈会上强调国家将用加快财政支出进度、保障重点支出,并加大结构性减税力度。随着降准降息和财政基建的一系列刺激政策后,金融业绩层面相对优势进一步凸显,全部A股非金融单季度业绩在四季度由负转正,四季度增速2.4%,银行单季度净利增速显著高于全部A股(非金融),由第三季度的15.8%上升至第四季度的17.2%,此外,非银净利同比得到有限的改善,由三季度的-64.2%上升至-30.2%。 2012年年底金融大涨前金融板块估值和市场估值均处于绝对低位,非银板块补跌为后续行情带来估值修复空间。从估值来看,金融板块以及市场估值在大涨前处于绝对低位,2012年12月初全部A股估值仅11.9倍,创业板估值仅为28.1倍,金融估值仅为7倍,均是2009年1月以来的最低点,表明了市场经过2011-2012年连续两年的震荡下跌之后已经非常便宜。银行业板块市净率在2012年5月后持续维持低位水平,2012年11月市净率为1倍,百分位为0.4%。非银行业则在金融大涨前出现补跌,2012年10月至11月底非银板块下跌15.8%,同期市净率由2.0倍降至1股票新闻.6倍,百分位由7.5%降至0%,估值探底为后期金融大涨带来巨大修复空间。全市场在2012年11月同样出现补跌现象,万得全A指数下跌7.2%,上证指数下跌了7.6%,同期创业板指大幅下跌22.1%,之前抗跌的行业在该阶段大幅补跌,传媒、计算机、电子下跌幅度均在20%以上。市场大幅补跌为后续金融大涨带动指数回调带来巨大的估值修复空间。 2012年底金融板块大幅上涨的催化剂是商业银行创新的政策支持以及华夏银行兑付门事件得到妥善处理。12月银监会公布《商业银行资本工具创新指导意见》,细化了资本工具创新和发行的相关制度,为商业银行资本补充提供了有利的政策环境,例如,允许商业银行在条件成熟的情况下适时推出新型债务类和权益类资本工具、当其他一级资本工具触发事件发生时可通过减记或转股补充银行一级资本。该意见进一步缓解银行资本压力、增强银行风险抵御能力、提高内生增长能力。此外,受到华夏银行因员工私售投资产品到期无法偿付的影响,12月3日开盘后,华夏银行放量下跌4.15%,并带动银行板块下跌1.19%。12月初,银监会监管二部同上海银监局与公安部门在沪彻查此事,同时上海银监局要求辖内各家银行进行制定理财产品排查。华夏银行兑付门事件得到妥善处理,一定程度上缓解了市场对理财产品的担忧,重振了市场对金融板块的信心。 1.2 2014年底金融股崛起的背景 经济进入触底前的窄幅温和下行,流动性在平稳适度基础上再加码,宏观政策也进入新一轮大宽松周期,金融行业业绩实现绝对优势。2014年底金融独舞,12月金融板块单月涨幅达到36.9%。在此期间经济运行已经从2010-2012年季均0.8个百分点的单边快速下滑、2013-2014年中季均0.1个百分点的宽幅震荡下行,过渡到了经济触底前的窄幅波动、温和下行阶段,这期间经济季均下行0.05个百分点,整体显得波澜无惊。流动性方面维持平稳适度再加码,从珠三角6个月票据直贴利率、1周shibor短端利率、各评级产业债信用利差等市场利率水平看,均处在一个整体较低且较平稳的状态。2014年二季度央行进行了两次定向降准,并于11月22日进行了全面降准降息,政策宽松进一步加码。同时,政策方面迎来总基调大宽松,2014年7月的中央政治局会议明确提出了加大内需发力,要求扩大消费需求和扩大有效投资,政策迎来理论上和过去实践中最积极的组合,其显著的变化反应在货币政策上,年终的中央经济工作会议上货币政策的定调正式转向宽松,意味着央行开启了连续降准降息的新一轮宽松周期。在经济下行叠加政策宽松的基础上,全市场单季度业绩出现下滑,全部A股(非金融)单季度净利增速由三季度的4.2%下降至四季度的-17.7%,非银单季度业绩大幅提高,呈现明显的绝对优势,由三季度的54.3%上升至三季度的161.4%,同期银行单季度业绩由7.8%下降至0%,呈现一定的相对优势。 2014年金融大涨前银行板块估值显著低于市场估值,估值优势为大涨创造有利条件。2014年11月中旬起步的金融大涨发生在大牛市启动的普涨行情之后,金融大涨前,金融类行业的整体估值水平具备显著的优势,截止2014年11月20日,万得全A指数PE为13.9倍,处于历史40.7%分位水平,上证50的PE估值为7.4倍,处在历史的6.4%分位水平;非银金融行业的PE估值为18.2倍,处于历史的不到20%分位;房地产行业的PE估值为14.4倍,处在历史的不到17%分位;银行业的PB估值更是仅为0.87倍,处于历史最低分位水平。相比较,金融板块的历史估值分位水平整体是最低的。在如此显著的估值优势背景下,随着非对称降息催化,金融板块上演了一场成长牛行情期间的独舞插曲。 2014年市场释放强烈的宽松信号,11月全面降息降准是最重要最直接的催化剂, 同时基金持仓比例位于历史最低水平,助推年底风格切换的极致演绎。从流动性来看,2014年11月以前货币政策基调适度宽松。2014年二季度央行开启两次定向降准。2014年11月,央行由“定向降准”转为“全面降息”,释放了宽松政策宽松加码的强烈信号,宣告了货币政策的定调正式转向宽松,央行开启了连续降准降息的新一轮宽松周期,这也成为股市短期上涨的强力催化剂。11月央行下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点至5.6%;下调一年期存款基准利率0.25个百分点至2.75%。在此之后,央行在2014年11月至2015年6月累计进行了4次降息和3次降准,印证了2014年11月是央行开启新一轮宽松周期的起点。从基金持仓角度看,大金融板块在2014年三季度基金持仓比例仅为16.1%,是2010年以来持仓比例的最低水平,2014年四季度大金融持仓比例达到43.1%,接近2010年以来的最高水平。低估值、低仓位的有利条件叠加催化剂事件助推了2014年底大金融板块演绎的风格极致切换的独舞行情。 1.3 2018年初金融股崛起的背景 2018年初金融大幅上涨的背景是国内外经济复苏形成共振、流动性边际收紧、政策强监管,金融板块业绩呈现绝对优势。2017年12月至2018年1月金融板块上涨13.7%。此时国内经济正处于持续复苏阶段,国内经济增长自2016年四季度企稳并小幅回升,工业增加值同比走高,PPI转正走出通缩困境。无风险利率持续上行,十年国债收益率自2017年2月的3.3%上升至11月的4.0%,复苏势头较为明显,并与全球经济复苏形成共振。2016年全球经济开始步入复苏周期,2017年复苏出现明显加速的迹象,全球摩根大通制造业PMI于2016年2月见底收于50.8,之后持续走高直至2018年2月的54.8,美日欧等主要经济体2017年GDP增速逐季抬升,全球能源品价格持续走高,需求端明显回暖,进出口同比持续走高,形成内外需共振之势。流动性层面,社融存量增速拐点在2016年底出现,2017年处于不断回落的过程中,同时M2增速也在持续下滑,整体货币信贷环境难言宽松。政策层面在2017年是延续强监管的一年,减持新规、再融资新规、资管新规相继出台,10月提出三大攻坚战,将防范化解重大风险放在了三大任务之首,金融监管成为了防风险的重点和底线。从业绩层面来看,金融在2017年四季度单季度业绩呈现绝对优势,助推2018年初金融板块行情。银行和非银单季度净利增速由2017年三季度的3.9%和38.5%上升至四季度的5.8%和52.4%,同时全部A股(非金融)则出现业绩下滑的局面,单季度净利同比由三季度的27.9%下降至22.9%,金融业绩优势明显。 本轮上涨前金融板块估值已经经过超过半年的抬升,整体估值水平已经不再处于低位。从估值端看,在2018年初金融板块行情出现之前估值已经经历了接近7个月的抬升,银行板块市净率从2017年5月初的0.84倍上涨到年底的0.95倍,涨幅达到13%,十年估值分位水平也从0%来到了20%。非银板块的估值抬升则更为明显,从5月初的1.73倍上行到年底的2.1倍,涨幅超过20%,十年估值分位水平接近50%,金融板块整体估值水平已经不再具备明显优势。从市场环境看,在2018年初行情出现之前市场估值已经经历了两年多的修复,整体也处于相对高位。从2016年起万得全A十年估值分位数就长期保持在50%以上,同时无风险利率在2017年大幅上行,对估值也产生了一定的压制作用。在2017年第四季度金融业绩绝对优势得到确认后,金融板块进入上涨通道,但只有银行板块估值在短期内出现上涨,非银板块的估值扩张并不明显。 2018年初金融板块出现大涨的催化剂是2017年底央行决定建立“临时准备金动用安排”。2017年12月29日,为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生临时流动性需求,央行决定建立“临时准备金动用安排(CRA)”,规定在2018年春节前后现金投放中占比较高的银行可使用不超过两个百分点的法定存款准备金来补充流动性。该举措的推行降低了银行的资金成本,帮助银行可以更好地应对季节性流动性紧张带来的压力。在该政策公布后的第一个交易日,金融板块一改之前震荡下跌的走势,银行板块上涨1.3%,非银板块上涨2.2%。此后金融板块继续快速上行,并带动大盘走向本轮牛市的终点。 1.4 2019年初金融股崛起的背景 2019年初金融大幅上涨的背景是宏观经济有望迎来弱复苏,流动性拐点的到来以及政策全面转向积极,金融行业业绩呈现绝对优势。2019年初金融板块出现明显上涨,从1月到3月初银行板块上涨21%,非银板块上涨接近45%。宏观经济层面,各项经济指标仍处于下行通道,2018年第四季度GDP同比增速下滑到6.5%,比上季度的增速下降0.2个百分点,增速创新低,制造业PMI也从2018年12月起回落到荣枯线以下,经济下行压力明显。2018年全年规模以上工业的增速是 6.2%,但是12月份的增速只有 5.7%,工业企业利润在12月份也在下降,出现了负增长。但是在经历了2018年去杠杆的猛烈冲击后,各种金融风险在很大程度上得到出清,同时长期压制经济前景以及风险偏好的中美贸易摩擦在2018年底出现阶段性缓和,经济有望走出底部徘徊阶段,迎来弱复苏。流动性层面,2019年初货币政策出现明显加码,流动性拐点显现。2019年1月4日市场首个交易日,央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点,流动性拐点确认。此外,2019年1月新增社融同比增速高达50.7%,天量社融使市场对流动性预期转向乐观。政策层面,在经历去杠杆对经济造成较大冲击后,政策也开始出现明显转向,2019年1月4日李克强总理指出下一步要加大宏观政策逆周期调节的力度,政策也全方位的转向积极。在宏观经济接近底部叠加流动性由紧转松的环境下,金融板块在2019年第一季度业绩呈现绝对优势。在2019年第一季度全部A股(非金融)单季度净利润增速从2018年第四季度的-71%回升至1%,但同期银行单季度净利润增速从-0.2%回升到6%,非银单季度利润增速则从2018年第四季度-42%大幅上涨到71%,金融板块业绩呈现出明显的绝对优势。 2019年初金融板块上涨前估值处于历史低位,估值修复空间巨大。从估值端看,在经历2018年一整年的熊市后,银行、非银板块均出现大幅下行,特别是金融风格在2018年12月中下旬开始出现一轮补跌,导致银行、非银板块估值均下探到了历史底部,估值修复空间巨大。银行板块在2018年累计下跌17.2%,市净率也从2018年初的0.98倍下行到2019年初的0.72倍,估值分位处于过去十年0%的历史底部水平。非银板块在2018年累计下跌27.8%,市净率从2.05倍下降到1.4倍,估值水平同样在经过大跌后见底,处于过去十年0%的分位。从市场环境看,2018年底也是全市场的估值底部,估值存在修复机会,做多动能充沛。2018年全年万得全A下跌28.9%,在2019年初市盈率处于十年14.9%的分位,市净率则处于十年0%的分位。沪深300、创业板指的十年估值分位分别为16.9%、0.2%,市场“估值底”开始显现。伴随着2019年初流动性拐点确认和风险偏好提升的双重刺激,金融板块和全市场估值同步修复,带动指数见底回升。到2019年3月初,银行板块上涨21%,市净率从0.72倍修复到0.9倍,修复幅度达25%。非银板块上涨45%,市净率从1.43倍修复到2.07倍,修复幅度达45%,估值百分位重新回到50%。 2019年初金融板块大幅上涨的催化剂是1月4日央行宣布全面降准1个百分点,市场流动性拐点确认。2019年1月4日央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点,释放资金共计约1.5万亿元。这次降准使金融机构流动资金得到极大补充,使市场对未来流动性预期从悲观转向乐观。降息带来的估值催化使各板块估值从低位开始抬升,而估值处于历史底部的金融板块修复空间明显更大。在1月4日央行宣布降准前五个交易日,万得全A、银行、非银板块均保持下跌趋势。在央行宣布全面降准的当天,银行、非银均出现明显上涨,其中银行上涨2.1%,非银上涨4.4%。此后金融板块开启一波连续上涨趋势,并带动大盘筑底回升。 1.5 当前金融股具备崛起的条件 经济复苏渐入佳境,四季度存在内外需共振的可能性。目前经济依然处于良好的复苏态势,预计三季度经济增速能够达到5.2%左右,四季度经济增速继续抬升是大概率事件,从最新公布的部分经济数据来看,9月PMI数据和国庆期间线下消费数据表明内需边际依然向好,进出口数据表明内外需共振的格局正在初步形成。从10月的高频数据来看,生产端各项工业开工率依然维持较高水平,需求端中除了地产销售有明显回落之外,汽车销量依然保持较高增速。在国内疫情控制在点状不扩散,海外疫情不触发大范围封锁措施的前提下,前序海外大规模货币财政刺激有望带来内外需共振。在经济进一步复苏的大环境下,大金融中的银行将受益于资产质量的提升,不良率的下降;保险则受益于需求复苏带来的长端利率上行,从而带来资产端收益率的抬升。 大金融Q3业绩边际改善的趋势最为明显。从全部A股业绩的变化来看,单季度改善最明显的发生在今年二季度,全部A股非金融二季度业绩环比大幅增加139%。但对于大金融板块而言,三季度将是业绩边际改善最显著的时期,分板块来看,银行压降利润集中发生在二季度,银行板块在一季度利润增速增长5.5%,二季度单季度利润下滑24%,但营收一季度增长7.2%,二季度增长5.3%,营收下滑的幅度其实非常有限,因此压降利润的要求一旦有所放松,会带来三季度利润增速的显著反弹。对于保险而言,资产端的十年期国债收益率在三季度大幅抬升,由6月底的2.8%提升至9月底的3.15%,负债端的保费收入累计同比增速仍在抬升,三季度业绩环比增速将迎来反弹。对于券商而言,今年三季度市场成交量明显抬升,从目前已经公布的11家券商三季度业绩预告来看,8家预增,且净利润增长幅度在60%以上。 基金持仓达到历史低点,催化剂处于累积的过程,估值修复一触即发。从大金融的基金持仓来看,截至2020年二季度银行持仓比例下行至4.31%,进一步刷新了历史低点,非银金融的持仓比例下行至4.71%,接近2016年的历史最低点水平,两者配置比例均有较大的提升空间,尤其是在四季度低估值风格占优的背景下。大金融的催化剂目前处于累积的过程,据彭博社报道,银行压降利润的要求可能会放宽,客观上而言,由于经济的加速恢复,企业盈利也在加速回升,工业企业利润当月同比恢复至10%以上的增速,银行让利的必要性在下降,这也意味着前期压制银行估值最大的负面因素消除。对于非银而言,资本市场改革稳步推进,引入中长期资金对券商、保险形成直接带动作用。从目前大金融的估值来看,银行PB仅0.7倍,处于近十年3.6%的估值分位,非银估值2.1倍,处于近十年57%的估值分位,较万得全A指数88%的估值分位明显偏低,估值修复一触即发。 顺周期相关行业中金融明显滞涨,港股中内地银行指数已经先行反弹。8月我们提出增配顺周期以来,顺周期相关行业中,可选消费中的汽车、家电,中游周期品中的化工、工程机械表现较好,均在10月创出了年内新高,仅剩金融滞涨,各细分子行业较7月高点普遍有5%以上的跌幅。10月以来,港股中内地银行指数底部反弹超过10%,大金融整体反弹超过7%,明显优于同期恒生指数4%左右的涨幅。 2 三因素关键变化跟踪及首选行业 经济、流动性、政策三因素跟踪:国内经济稳步恢复,内外需双向改善,预计三季度GDP增速恢复至5.2%左右。9月金融数据再超预期,总量及结构同步向好,允许杠杆率阶段性抬升确认流动性稳定基调。十四五双双临近,市场风险偏好有望逐步走出底部区域,重新步入上行区间。 2.1 经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化 国内经济稳步恢复,预计三季度GDP增速恢复至5.2%左右。从价格数据来看,9月CPI同比增长1.7%,PPI同比下滑-2.1%。CPI中除猪肉价格拖累依旧外,服务业相关分项开始渐次修复,显示需求回补仍在稳步进行。PPI小幅回踩,主要受原油石化及生活资料的拖累,生产资料继续反弹反映投资性需求仍在回升。整体来看,当前通胀较为温和同时也不存在通缩压力,经济回升周期中的涨价主线值得密切跟踪。同时,9月进出口数据再超预期,以美元计9月出口同比9.9%,预期9.0%,进口同比13.2%,预期0.1%,前值-2.1%。欧美疫情二次爆发背景下,全球复工复产节奏再次放缓,而我国新出口订单不降反升,海外生产受阻,我国生产走强。而我国对主要经济体进口金额同比的大幅上升则源于一般贸易和进料加工贸易同比加速增长,显示我国内需也在加速恢复中。在内外需共振下,预计三季度GDP增速恢复至5.2%左右。 9月金融数据再超预期,总量及结构同步向好,允许杠杆率阶段性抬升确认流动性稳定基调。从金融数据来看,9月社融新增3.48万亿元,高于市场预期3万亿元,同比多增9657.8亿元,政府债是主要增量,新增1万亿元,同比多增6326亿元。新增信贷1.9万亿元,高于市场预期1.7万亿元,同比多增2047亿元,居民及企业中长期贷款多增,结构向好。社融存量增速同样超预期,9月同比增速13.5%,较8月继续提升0.2个百分点,年内社融高点已现,预计未来四季度在同期低基数效应下温和回落。同时,财政资金释放推升M2增速环比提升0.5个百分点至10.9%,高于预期10.4%,主要由于财政存款大幅释放8317亿元。9月M1增速环比提升0.1个百分点至8.1%,低于预期8.5%,M1-M2剪刀差短期收窄。从长短端利率来看,DR007围绕政策利率附近波动,十年期国债收益率走高至3.2%,已经恢复至2019年高点附近。近期央行官员重申允许宏观杆杠率阶段上升,缓解市场对于四季度信贷收紧的担忧,但随着经济复苏导致资金需求旺盛,长端利率可能进一步小幅走高,整体来看流动性环境仍将维持中长期宽裕状态。 十四五双双临近,市场风险偏好有望逐步走出底部区域。国内政策方面,临近五中全会,市场对陆续出台和明晰的十四五规划及双循环等政策定调期待不断升温,支撑风险偏好逐步上行。整体来看,外部制约风险偏好的因素在逐步削弱,内部支撑风险偏好的因素在逐步加强,市场风险偏好有望逐步走出底部区域,重新进入抬升阶段。 2.2 10月行业配置:首选汽车、非银、化工 行业配置的主要思路:逢低布局两个角度的机会。9月市场维持横盘震荡下的弱势行情,市场交投情绪回落,交易量进一步萎缩。从行业配置角度看,10月海外风险事件增加,对于市场整体风险偏好具有显著抑制效应,但随着人民币升值趋势确认,或将显著驱动外资加速流入,叠加10月即将召开的五中全会制定十四五规划等因素,流动性与政策因素或将共同催化市场情绪。从中观数据来看,建议关注受益于涨价逻辑的化工品、资源品、农产品板块,内需修复深化叠加经济数据改善利好的汽车、家电、非银、交运板块等。整体来看,我们建议投资者优化配置,逢低建仓,积极把握结构性机会,关注两个维度,一是顺周期的角度,沿着耐用消费、金融、中游周期品的角度去考虑选择,比如汽车、非银、建材化工。二是偏新兴产业,科技领域,十四五规划相关的新兴产业,比如5G、新能源汽车、数字经济。10月首选行业汽车、非银、化工。 汽车 标的:吉利汽车、长城汽车、长安汽车、广汽集团、宁波高发,科博达、伯特利、拓普集团等。 支撑因素之一:汽车生产端继续回暖,呈复苏态势。根据中汽协预估,9 月汽车销量预估完成 257.2 万辆,环比增长 17.7%,同比增长 13.3%。其中,乘用车销量同比增长 7.6%,商用车销量同比增长 39.5%。1-9 月累计销量预估完成 1712.3 万辆,同比下降 6.8%。 支撑因素之二:从高频数据看,汽车零部件需求已经升至历史高位水平。自 8 月中旬以来,半钢胎开工率恢复至 74%以上,处于历史高位水平,汽车生产基本恢复至疫前水平,同时侧面验证汽车终端消费需求或已同步复苏。 支撑因素之三::产业政策催化,新能源汽车占上风口。10 月 9 日,国务院通过《新能源汽车产业发展规划》,明年起国家生态文明试验区等重点区域新增或更新公交、出租等车辆,新能源汽车比例不低于 80%。 非银金融 标的:中信证券、中信建投、华泰证券、招商证券、中国平安、中国人寿、中国人保等。 支撑因素之一:股市交投活跃,券商业绩有望明显好转。今年前三个季度股市成交金额同比增长 55%,截至 9 月 30 日,9 月市场成交金额逾 16 万亿,虽环比下降 24%,但整体仍处于历史较高水平,成交金额显著放量有望给券商业绩带来明显好转。 支撑因素之二:非银行业整体估值合理,具备较强安全垫。截止 9 月底,非银金融行业的 PE 估值和 PB 估值分别处于历史的 64%和 62%分位水平,与上市指数和其他行业指数相比,整体处在较为合理的位置。 支撑因素之三:政策暖风频吹,资本市场深化改革不断推荐。10 月 9 日,国务院发布进一步提高上市公司质量的意见,包括推动上市公司做优做强、加大退市监管力度等。自去年以来,资本市场深化改革不断推进,包括再融资松绑、创业板注册制改革、外资准入放松、打造航母级投行等,另外监管层近期继续释放积极信号如科创板 T+0、做市商制度、延长交易时间等。 化工 标的:万华化学、玲珑轮胎、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新洋丰、阳谷华泰、新和成、华鲁恒升等。 支撑因素之一:制造业复苏趋势确认,化工行业景气上行。9月中国制造业 PMI 为 51.5%,较 8 月上升 0.5%,连续 7 个月位于荣枯线以上, 中国经济弱复苏趋势确认。海外主要经济体制造业 PMI 同样持续回升, 内外需求共振支撑化工行业景气上行。 支撑因素之二:行业估值具备较高安全垫,存在估值修复机会。由于疫情对制造业冲击以及油价暴跌的双重打击使得化工行业景气度处于过去20年最差的水平,导致行业个股估值普遍处于历史低位。 支撑因素之三:Q2 以来化工品价格回升,板块业绩有望反转。随着国内外复工复产推进,二季度以来部分化工品价格开始逐月回升,公司 Q3 业绩有望受益,景气修复也支撑行业估值修复。 (文章来源:策略研究)

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摘要 【机构调研透露A股“投资密码” 电子、化股软件等行业关注度高】近一个月,化股机构马不停蹄调研上市公司。数据显示,9月18日至10月18日,231家上市公司迎来机构调研,其中电子元件、应用软件、西药类公司备受青睐。 近一个月,机构马不停蹄调研上市公司。数据显示,9月18日至10月18日,231家上市公司迎来机构调研,其中电子元件、应用软件、西药类公司备受青睐。展望后市,机构对市场中长期走势信心较足,认为盈利超预期、风险偏好回升有望支撑A股震荡上行。5G、消费、医药、新能源等领域具有投资机会。部分公司迎密集调研数据显示,9月18日-10月18日,共计231家上市公司迎来机构投资者调研,调研方式包括视频会议和现场会议。具体来看,最具吸引力的上市公司是京东方A,共有332家机构前往调研;紧随其后的是兴齐眼药,迎来230家机构调研;排名第三的美亚柏科迎来159家机构调研。此外,在调研机构数量上,排名前十的上市公司还有德赛西威、奇安信、开润股份、保龄宝、宝莱特、广汽集团、光峰科技。从行业分布来看,调研数量排名前三的上市公司(京东方A、兴齐眼药、美亚柏科)分别属于电子元件、西药、应用软件行业。此外,机动车零配件与设备、信息科技咨询与其它服务、食品加工与肉类行业也吸引了较多机构投资者。统计发现,这些机构关注的上市公司重合度很高,但也稍有差异。证券公司调研数量前三名中,除了京东方A、美亚柏科,还有通信设备行业的威胜信息;公募基金调研前三名分别是京东方A、美亚柏科,以及信息科技咨询与其它服务行业的奇安信;私募基金和险资调研前三名则是京东方A、兴齐眼药、美亚柏科。股价表现分化从调研纪要来看,京东方A的业绩及行业主要情况、技术及创新受到机构投资者关注。在对美亚柏科的调研中,不少机构投资者关心公司大数据智能化业务、新网络空间安全业务规划、新冠肺炎疫情对未来政府支出和对公司业务的影响等。在对兴齐眼药的调研中,不少机构投资者关心公司低浓度阿托品三期试验进展以及是否会和其他医院合作、眼科器械的布局和战略。从股价走势来看,在A股持续震荡的情况下,获得机构密集调研的上市公司股价走势出现分化。9月18日-10月18日,兴齐眼药、美亚柏科、德赛西威的累计涨幅分别为10.72%、22.64%、4.92%。也有公司股价同期出现下跌,例如京东方A下跌5.93%,奇安信下跌11.64%。关注顺周期行业前海联合基金指出,在经济持续复苏和经济转型升级趋势下,可以继续关注顺周期行业投资机会。长期布局方面,建议遵循以下三大方向择优布局:一是受益新基建、科技创新周期的优质龙头公司,如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等领域的龙头公司;二是消费、医药等行业的龙头公司;三是新能源、高端装备等高端制造行业龙头。国泰君安表示,业绩预告显示A股公司三季度盈利有望超预期,市场重心将从关注短期盈利趋势转向展望长期行业机会。盈利超预期、风险偏好回升将支持A股震荡上行,沪综指有望冲击3500点。银华基金董事总经理、金牛基金经理李晓星表示,今年四季度到明年,流动性不仅不会更宽松,甚至可能逐步边际收紧。顺周期的标的值得重点跟踪,流动性下降会带来估值收缩,建议投资者关注公司业绩,选股时要选择业绩增速快于估值下降速度的标的。(文章来源:中国证券报)原标题:国石格出口超预期下的投资线索 摘要 【国君策略:国石格出口超预期下的投资线索 八大行业具备投资机会】出口产业链整体盈利修复进程较快,三次出口复苏中海内外共振最具市场表现,轻纺及电器产品、化工品及原料、机械及运输、金融服务均具投资机会。 出口产业链整体盈利修复进程较快,三次出口复苏中海内外共振最具市场表现,轻纺及电器产品、化工品及原料、机械及运输、金融服务均具投资机会。 摘要 出口产业链整体盈利修复进程较快,三次出口复苏中海内外共振最具市场表现。双节后一周国内外事件及政策催化,抬升风险偏好,令出口超预期分外抢眼。“防疫需求抬升”+“非防疫供给替代”双核驱动下Q4出口中枢将持续上行。风险偏好边际变化有限令风险特征匹配的选股思维让位于盈利修复进程。出口高依赖行业Q3业绩预告的积极类型占比大多高于板块平均,机械、家电、电子、电新逐季改善明显。复盘历史,过去三次出口复苏下海外需求与国内供给同时复苏下的出口复苏弹性较大,且权益市场表现最强。出口盈利改善程度与估值强相关,经济周期向盈利周期传导的当下正是估值提升窗口期。 纺服:外需拉动,纺织品出口高增长,服装出口迎拐点。海外需求回暖,印度供给转移,服装出口8月转正并呈现提速趋势。印度订单回流利好产业,预计2020Q4和2021Q1纺织制造业将迎来高增长。外需增加+供给转移,棉价补涨,四季度产业盈利将出现改善。 家电:家电制造加速走向全球。2020Q3家电行业出口加速,龙头公司依靠制造、产品、品牌优势,出口增速高于行业平均,中国家电龙头的竞争优势有望在全球复制,我们认为出口高景气可延续。 轻工:家具海外出口逐步企稳,龙头企业优势逐步显现。中国作为全球家具产业链的重要国家,疫情冲击或好于预期,行业竞争格局在疫情催化下有望得到进一步优化,市场份额中长期将向龙头集中。 基化:出口超预期下的基化投资机会。地产竣工端产业链:推荐MDI、钛白粉。下游纺服出口边际改善:推荐粘胶、氨纶、染料。轮胎:海外疫情影响开工,出口端边际改善。 石化:织造订单好于预期,涤纶长丝扭亏为盈。织造订单超预期,开工创历史新高。涤纶长丝价格企稳,现金流转正。推荐涤纶长丝龙头企业桐昆股份、新凤鸣。 交运:航运和货机航空量价齐升。补库存推动四季度出口集装箱量较快增长。救灾需求冲高回落,客机停航货机受益。运价同比目前依然理想。未来发展,取决于海外疫情是否重燃。 机械:海外需求增加、订单转移。出口对部分领域影响显著,可能受益海外需求增加或订单转移。重点推荐:三一重工、中联重科、开山股份、纽威股份,受益标的:绿的谐波、埃斯顿。 银行:出口超预期下的银行投资机会。分母端,企业还款能力随之修复,带来银行风险评价的改善;分子端,扩表驱动下全年营收增速有望超预期,利润增速已非主要矛盾。“零售驱动”逻辑正在兑现,同步关注对公受益的高性价比银行。(文章来源:国泰君安)原标题:化股地方国企重组整合高潮迭起 优质资产上市或是主发力点 摘要 【地方国企重组整合高潮迭起 优质资产上市或是主发力点】今年以来,化股在国企改革三年行动方案的落地实施预期下,“推进国有资本布局优化和结构调整”进一步助推地方国企重组整合提速。从实际情况看,称得上高潮迭起。(证券日报) 今年以来,在国企改革三年行动方案的落地实施预期下,“推进国有资本布局优化和结构调整”进一步助推地方国企重组整合提速。从实际情况看,称得上高潮迭起。“国有企业通过重组整合以提高其产业集中度,是国有资本扩大规模、实现规模效益的必由之路。”国家发改委经济体制与管理研究所企业研究室副主任李红娟在接受《证券日报》记者采访时表示,国有资本的规模和价值无疑是巨大的,而并购重组作为存量资本调整的主要方式,可以说,无论是推进企业战略性重组或是专业化整合,均有利于优化国有资本产业结构,做大国有资本总量,股票新闻进而提高国有资本回报率。重组整合提速山西省是今年推进国企改革表现十分“抢眼”的省份之一。据了解,自4月份山西省成立华远国际陆港集团,到9月底成立晋能控股集团止,山西省采取更名重组、整合新设、联合重组、吸收合并、分立设立、调整充实等方式,集中实施了14大板块的改革重组,并将省属企业数量从28家调整至23家,煤炭企业从7家集团调整为1家煤企、1家能源集团。从规模上看,涉改资产2.6万亿元,占省属企业资产总额的79%;涉改一级企业20户,占改革前省属企业户数的71%。在推进省属企业整合方面,山东省的表现同样高度“吸睛”。比如,继7月13日山东省宣布山东能源集团与兖矿集团、山东高速集团与齐鲁交通集团联合重组后,7月15日,山东省再次宣布,继续开展5户省属一级企业重组整合,涉及国泰租赁有限公司、上海齐鲁实业(集团)有限公司、深圳市东华实业(集团)有限公司、齐鲁股权交易中心有限公司以及山东省盐业集团有限公司等5户企业。此外,从更加局部的市属企业角度来看,北京、武汉等地今年以来亦先后披露多起市属国企并购重组案例。西南证券研究发展中心宏观首席分析师叶凡在接受《证券日报》记者采访时表示,整体上看,随着国企改革,特别是地方国企改革进入深水区,目前地方国企的生产经营正从前期的做大、做强向做优方向加速推进,而这也是今年地方国企改革在实际推进过程中所呈现出的显著特点,即进一步聚焦主责主业,集中力量办大事,推动国有资本更多投向重要行业、关键领域、战略性新兴产业,主动退出“非主业非优势”领域。李红娟也表示,目前,国资国企改革已进入高质量发展转型时期,而伴随着加快推进以管资本为主的国资监管体制改革,推动国有资本向关系国家安全、国计民生、前瞻性战略新兴产业集中,深挖国有企业创新驱动潜力等多重任务叠加,地方国企对于自身转型升级与深化改革的诉求进一步交织。在此背景下,今年以来地方国企通过出让股权、战略性兼并重组及专业化整合等手段,促使国有资本从过剩产能和无效资产中退出,集聚优势产业、战略新兴产业。改革发力点清晰尽管国企改革三年行动方案暂未全文发布,但从国资委披露的有关情况来看,推进国有资本布局优化和结构调整,仍是其中的重点内容。国务院国资委副主任翁杰明在10月12日国新办举行的国务院政策例行吹风会上再次强调,在把握实事求是的原则下,只要兼并重组能够提升企业的竞争力,能够避免企业之间的无序竞争,能够比较好地提升产业集中度,提升企业国际竞争力,国资委都会支持国有企业和民营企业兼并重组。当然,也同样支持中央企业和中央企业之间兼并重组,支持中央企业和地方国有企业兼并重组。在叶凡看来,国有企业通过战略性重组、专业化整合、剥离非主责主业等方式推进国有经济布局优化和结构调整,不仅是国企三年改革行动的重点任务之一,也是进一步提升国有经济活力、控制力和抗风险能力的重要举措,更是服务于国家“十四五”建设的总体战略规划。在业内人士看来,结合今年以来中央多次重申“要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”,新时期“升级版”的国企改革在推动经济“双循环”方面,也将提供强大助力。叶凡表示,国有企业作为中国经济重要的参与者,是打造“双循环”新格局的排头兵,预计在“双循环”下,国有企业改革也将迎来新的战略机遇期。具体来看,预计未来国企改革将从宏观、中观和微观三个层面实现与经济的“双循环”联动:在宏观层面,通过优化国有经济结构,提高资本生产率和动态资本配置效率,助力国内大循环的畅通运行;在中观层面,进一步推动区域生产要素和资源的优化配置,建立地方特色产业体系,提升供需两端的适配性,进而实现“双循环”格局下中观层面的供需新平衡;在微观层面,开放的国内国际“双循环”新发展格局无疑为企业提供了更多的市场机会,预计后续将以“扩内需”为战略基点,通过“混改”与“反向混改”激发国有企业活力,进而提升企业在现代服务业、先进制造业、战略性新兴产业等领域的影响力与全球竞争力。“对于新时期的国有企业改革来说,推进企业兼并重组,优势企业集团或核心资产整体上市,推进混合所有制改革,进一步调整和优化国有资本布局等,将是改革的主要发力点和落脚点。”在李红娟看来,聚焦优化和调整国有资本布局、加快国资监管体制改革、深化混合所有制改革、推动央地国企协同创新、以专项工程和科技创新引领国企高质量改革发展,将推动国企改革综合提效。(文章来源:证券日报)

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原标题:国石格天风证券:国石格保险股4季度迎来估值切换和估值修复行情 天风证券分析师夏昌盛发文称,保险股4季度迎来估值切换和估值修复行情。资产端方面,长端利率企稳回升,保险公司长期投资收益率预期提升,有助于保险股估值修复和估值切换;负债端方面,开门红高增长的预期有望逐步兑现,催化保险股行情,预计太保、平安在开门红在策略积极、低基数之下NBV将实现较快增长。另外,市场风格切换利好保险股。 (文章来源:证券时报·e公司)原标题:化股逆风扩产产能利用率低 沪硅产业高市值还能撑多久? 摘要 【逆风扩产产能利用率低 沪硅产业高市值还能撑多久?】上市半年以来,化股上海硅产业集团股份有限公司的股价经历了多次大起大落,近期市值稳定在900亿元左右,约为市值最高点的60%。(投资者网) 上市半年以来,上海硅产业集团股份有限公司(下称“沪硅产业”,688126.SH)的股价经历了多次大起大落,近期市值稳定在900亿元左右,约为市值最高点的60%。沪硅产业控股子公司上海新昇半导体科技有限公司(下称“上海新昇”)于2018年实现了300mm(12英寸)半导体硅片的规模化销售,终结了300mm硅片国产化率几乎为0的历史。但目前的沪硅产业仍然处于亏损状态,新的300mm硅片的生产基地尚在建设,目前的产能利用率也不尽如人意。作为中国大陆硅片制造的龙头,沪硅产业在300mm半导体硅片国产化上取得的成绩有目共睹。但是公司业绩能否长期支撑市值,还有待观望。市占率低增产可期?沪硅产业成立于2015年12月,2020年4月于上交所上市,主要业务为半导体硅片的研发、生产与销售。招股书中列出的前十大股东均为企业,其中国盛集团与国家集成电路产业投资基金各持股30.48%,另有多家国资背景的股东为其背书,阵容堪称豪华。作为中国大陆最具规模的半导体硅片制造企业之一,沪硅产业旗下主要包括三家子公司Okmetic、上海新昇和新傲科技。尽管上海新昇早在2018年就实现了国产300mm硅片的规模化销售,但沪硅产业却并未因此打破亏损的局面。2019年年报显示,沪硅产业当年实现营收14.9亿元,同比增长47.71%,亏损8991.45万元。而到了2020年年中,公司实现了8.54亿元营收,较2019年同期增长了30.53%,净亏损0.83亿元,较2019上半年的0.75亿元增加了10.17%。目前的硅片制造行业集中度颇高,前五大制造商均为传统硅片巨头,信越化学(日本)、SUMCO(日本)、Siltronic(德国)等公司瓜分了超过90%的市场,据招股书中提供的数据,沪硅产业的市占率仅为2.18%。硅片作为芯片制造的基底,占半导体材料市场的比重颇高,SIMI数据显示,这一比例常年维持在35%左右。伴随着低市占率与盈利困境一同压在沪硅产业头上的,还有自去年以来半导体行业整体的不景气。根据SIMI发布的数据,由于内存市场的疲软与各大相关企业库存的正常化,2019年全球半导体出货量与销售收入都出现了小幅度下降:2019年全球硅晶圆出货量总计为 118.1 亿平方英寸,而 2018 年的出货量为 127.32 亿平方英寸。国金证券在研报中认为,此系半导体行业的周期性调整,市场总体依然坚挺。全球第一条300mm硅片生产线建成于2000年,到2009年,全球300mm硅片的出货面积就已经超过其他尺寸出货面积之和。由于300mm硅片在降本增效方面具有优势,目前已经成为主流硅片尺寸。国金证券发布的研报显示,中国大陆200mm和300mm硅片的投资总额高达1409亿元,若所有300mm硅片的在建项目全部投产,月产能将达到662万片;而目前全球300mm硅片的月产能也不过600万片。并且,2019年12月9日,徐州鑫晶半导体的12英寸(约300mm)大硅片长晶生产线试产成功,已经陆续向国内与德国的多家客户发送试验样片,与国内同行的激烈竞争就在目力所及的未来。在市占率低、需求端周期性调整的背景下,沪硅产业利用自身的先发优势“逆风增产”最终能够占据多少市场,还有待时间检验。产能利用率低尽管总需求陷入增长瓶颈,但沪硅产业并没有选择在行业的小严冬节衣缩食。公司在2019年报中称目前正采取“逆周期经营”的策略,在增加研发投入的同时,在扩大产能方面将继续加大投入。2020年6月16日,沪硅产业发布公告称,已对上海新昇增资16亿元,用于实施“300mm硅片二期”项目。9月29日,公司在其发布的调研快报中透露,2020年上半年其300mm硅片产能为15万片/月,到2021年其月产能预计将达到30万片。沪硅产业2020年中报称,子公司Okmetic、上海新傲科技股份有限公司已于过去两年完成了生产线扩产的产能建设,开始逐步释放产能。300mm硅片的规模化销售距今已有两年,目前国内只有沪硅产业一家有此生产能力。目前公司生产的硅片主要销往国外。招股书显示,2019年1-9月公司有72.74%的营业收入来自海外市场,而在2016年,这一数字高达90.91%。国内对于公司产品的需求正处于稳定上升阶段,但公司并未因这项国内“独一份”、国际上也较为先进的生产能力走出盈利困境,最主要的原因,是目前的产能利用率较低。(图片来源:沪硅产业2019年年报)在2019年产量与销量均有上升的前提下,沪硅产业的产能利用率水平却较低。按照产量计算,在2019年最后的三个月中,沪硅产业仅生产了12.6万片300mm硅片,尚不及一个月的产能,产能利用率仅为28%。在产能利用率低的背景下,沪硅产业仍致力于300mm硅片产能的扩张。根据2020年中报以及招股书中披露的产能情况,,沪硅产业300mm硅片2019年产量约为72万片,实际每月产能为15万片,自2019年1月至当年9月,其产能利用率仅有44%。(图片来源:沪硅产业招股书)在能够将产能利用率提高到一定水平之前,公司仍在追加研发投入,且新购置的生产设备仍在转固、新的生产基地仍在建设,在这些因素的共同作用下,沪硅产业300mm硅片产品的毛利率在2019年断崖式下跌,这也是导致公司亏损扩大的主要原因。公司在招股书中援引Siltronic与SUMCO的经营报告,称公司作为行业新进入者,受到整体市场影响300mm硅片产品销售单价有所下降,这一现象属于半导体行业周期性波动,预计将于2020下半年出现好转。待到沪硅产业的生产设备完成折旧,300mm硅片的产能利用率达到正常水平之后,陆续释放的产能与重新开始增长的全球市场是否可以为公司带来漂亮的财报数据,仍需观察后续的业绩表现。市值腰斩股价的起起落落,对上市不满一年的沪硅产业而言,已经算不上是什么新鲜事了。在上市的头三个月中,得益于股市小阳春的加持,沪硅产业股价持续暴涨。4月20日其发行价格仅为3.89元/股,到了7月14日尾盘封板,其股价已窜至63.9元,暴涨17.7倍。公司市值最高曾达1584.9亿元,一度被称为“妖股”。然而,沪硅产业并没有在股价的高点站住许久。就在7月15日,沪硅产业尾盘跳水,股价较上一日下跌19.94%,总市值下跌到1268.9亿元,一夜之间市值蒸发近300亿元。此后,经过一段时间的震荡下跌,截至2020年10月16日,沪硅产业市值为909.51亿元,股价回落至12日前的36元/股的水平。不到3个月,公司市值大幅缩水,不足最高点的60%。据SEMI数据显示,2019年全球半导体硅片市场总值约为111.5亿美元,较2018年的113.8亿美元小有降低。而目前沪硅产业868亿的市值,已经超过了全球市场总量。更何况在信越化学等五巨头的阴影下,沪硅产业仅2.18%的市占率,换算成市场总值仅为2.43亿美元。而以信越化学为例,作为半导体硅片制造行业的龙头老大,其市值约合人民币3426亿元。根据SEMI2019年发布的数据,信越化学在半导体硅片领域的市占率达29.8%。而目前仅能生产200mm及以下硅片的中国台湾的合晶科技,目前市占率为2.54%,略高于沪硅产业,其市值折合人民币41.18亿元。。尽管公司股价渐渐回归理性,但膨胀的市值反映出市场对于国内半导体发展前景的乐观。这是股票市场“投资未来”的一种表现,却也从一定程度上过早透支了股价的成长空间。对于企业而言,如果缺乏先进的核心技术与扎实的盈利能力为其股价兜底,金融市场上的巨额市值,不过是镜花水月。半导体硅片作为半导体制造最核心的材料,其认证壁垒很高。认证的严格程度取决于最终产品的应用领域,如在常规应用领域使用的抛光片和外延片认证周期一般为9-18个月。目前沪硅产业的300mm硅片正在经历多家下游企业的认证流程,目前生产的产品多为样片,这也是目前产能利用率偏低的原因之一。待到产品陆续完成认证、达成预期产能拓张目标,国内对于300mm硅片日益增长的需求,或许会令沪硅产业的业绩有所改善。(文章来源:投资者网)

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摘要 【深挖顺周期板块和高景气赛道 基金经理坚持“白马+成长”策略】上周(10月12日至16日)是国庆节后首个完整交易周,国石格A股指数震荡上行,国石格资金交投情绪有所提升。公募观点指出,当前经济复苏空间和上市公司盈利回升的力度预期都比较乐观,能支撑A股反弹,可坚持“白马+成长”策略,布局顺周期板块和高景气度赛道。(中国证券报) 上周(10月12日至16日)是国庆节后首个完整交易周,A股指数震荡上行,资金交投情绪有所提升。公募观点指出,当前经济复苏空间和上市公司盈利回升的力度预期都比较乐观,能支撑A股反弹,可坚持“白马+成长”策略,布局顺周期板块和高景气度赛道。北向资金周净流入额创8月以来新高数据显示,上周A股成交4.11万亿元,较此前两个完整交易周的成交(3.37万亿元和3.77万亿元)有所放量。北向资金方面,上周净流入额度达到111.19亿元,创下今年8月以来的最大单周净流入。前海联合基金指出,从高频经济数据来看,当前经济呈现出加速复苏态势,制造业方面库存周期或开启;流动性方面,在当前经济复苏背景下,流动性从总量宽松转向结构优化,不存在大幅收紧的基础,信用持续稳中改善。虽然外围扰动因素仍然存在,但A股内在逻辑不变。在经济转型升级推进趋势下,经济发展质量有望持续提升。华安汇嘉精选拟任基金经理崔莹指出,四季度疫情对市场影响趋弱,国内疫情处于收尾阶段,全球疫情拐点虽有延迟迹象,但对全球经济的冲击仍有望尽快见顶回落。今年推升股市的最大逻辑是居民资产再配置,股市对于居民资产配置的吸引力仍然较强,因此对四季度市场并不悲观,预计市场仍将呈现出较强的结构性行情。长城基金首席经济学家向威达认为,考虑到四季度和明年中国经济复苏的前景与上市公司盈利回升的力度,A股从整体上看估值已经不是主要风险。经过此前的震荡调整,市场相关情绪指标都已降至低位,市场自身有反弹要求。从经济基本面看,目前多数投资者对明年一季度和上半年经济复苏的空间和上市公司盈利回升的力度预期都比较乐观。因此,经济基本面对A股反弹持续性是有支撑的。估值仍有提升空间“截至上周五收盘,沪深两市动态PE在20.6倍,整体处于历史中枢附近,预计四季度伴随盈利持续修复,市场估值仍有提升空间。”前海联合基金表示,接下来可围绕三季报业绩进行结构优化配置,短期内可关注顺周期行业投资机会,估值具备安全边际、受益经济边际修复的顺周期行业龙头,如银行、汽车、机械、化工等产业龙头,以及增量明显的新能源、军工等板块。融通医疗保健基金经理蒋秀蕾表示,四季度继续延续“白马+成长”的投资策略,重点关注医疗保健行业中高景气度赛道如创新药、创新医疗器械、创新疫苗、CXO、连锁药店、医疗服务的龙头公司,阶段性根据市场流动性和风险偏好适当参与小市值公司的绝对收益机会。蒋秀蕾指出,医药板块的前期回调,主要跟整体市场流动性回收和医药行业上半年累积涨幅过大有关,行业本身基本面是健康的,大部分龙头公司中报业绩超预期,行业趋势向上。医药行业主要机会在于,国内疫情后期医疗保健需求的快速恢复,这有望带动行业四季度业绩继续快速增长。同时,国外疫情秋季后的二次暴发,也有望带动国内医药行业中出口型产业的继续增长,如防疫物资、疫苗、检验检测。在长期布局方面,前海联合基金建议,可遵循三大方向:一是受益新基建、科技创新周期的优质龙头公司,如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等领域;二是长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头公司,如消费、医药等领域;三是高端制造行业龙头,如新能源、高端装备等领域。(文章来源:中国证券报)

摘要 【图解龙虎榜:化股机构抢筹净买43股 7股上榜5次居前】10月12日至10月18日,化股东方财富Choice数据显示,共有153只个股上榜龙虎榜,其中,巴比食品等7股上榜5次居前。这里面有您关注的股吗? 10月12日至10月18日,东方财富Choice数据显示,共有153只个股上榜龙虎榜,其中,巴比食品等7股上榜5次居前。这里面有您关注的股吗? (文章来源:东方财富研究中心)原标题:国石格金融活水流向实体经济(锐财经) 摘要 【前三季度人民币贷款增加16.26万亿元——金融活水流向实体经济】10月14日,国石格中国人民银行发布三季度金融统计数据。央行有关负责人表示,今年以来,稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向,引导资金更多地流向实体经济,强化对稳企业、保就业的金融支持。总体看,当前全社会流动性合理充裕,货币信贷和社会融资规模合理增长。(人民日报海外版) 10月14日,中国人民银行发布三季度金融统计数据。央行有关负责人表示,今年以来,稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向,引导资金更多地流向实体经济,强化对稳企业、保就业的金融支持。总体看,当前全社会流动性合理充裕,货币信贷和社会融资规模合理增长。信贷和社融合理增长看货币供应量——9月末,广义货币(M2)余额216.41万亿元,同比增长10.9%,增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5个百分点;狭义货币(M1)余额60.23万亿元,同比增长8.1%,增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点。看人民币贷款——前三季度人民币贷款增加16.26万亿元,同比多增2.63万亿元。9月末,本外币贷款余额175.49万亿元,同比增长12.8%。9月末人民币贷款余额169.37万亿元,同比增长13%,增速与上月末持平,比上年同期高0.5个百分点。看社会融资规模——今年前三季度,社会融资规模累计增量29.62万亿元,比上年同期多9.01万亿元。9月份当月,社会融资规模增量3.48万亿元,比上年同期多9630亿元。9月末,社会融资规模存量280.07万亿元,同比增长13.5%,增速比上年同期高2.8个百分点。中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示,前三季度,社会融资总量增长,结构优化,社会融资结构呈现出三大特点:一是金融机构加大对实体经济的信贷支持力度。前三季度金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加16.69万亿元,接近上年全年16.88万亿元的水平,比上年同期多增2.79万亿元。二是实体经济从债券市场和股票市场获得的直接融资大幅度增加。前三季度企业债券净融资4.1万亿元,比上年同期多1.65万亿元;企业的境内股票融资6099亿元,比上年同期多3756亿元。三是金融体系配合财政持续发力,政府债券融资力度很大。前三季度政府债券净融资6.73万亿元,比上年同期多2.74万亿元。货币政策工具精准滴灌结构性货币政策工具精准滴灌的作用发挥如何?企业贷款情况颇具说服力。总量上看,今年前三季度,企业贷款保持平稳增长。9月末,企业贷款同比增长12.3%,增速比上年末和上年同期分别高1.8和1.9个百分点;企业贷款累计新增10.8万亿元,同比多增2.6万亿元。结构上看,企业中长期贷款结构持续优化。阮健弘指出,从3月份开始,企业中长期贷款持续加快,9月末的余额增速为14.8%,是18年以来的最高点。从中长期贷款的实际投向看,金融机构对重点领域中长期贷款的力度不断加大,贷款结构持续优化。前三季度,实体经济中长期贷款占各项新增贷款的72.9%。具体分析,9月末,制造业中长期贷款余额增长30.5%,增速比上年末高了15.7个百分点,连续11个月上升。其中,高技术制造业中长期贷款保持快速增长。基础设施的中长期贷款也保持了较快增长。9月末,基础设施中长期贷款余额同比增速13.5%,比上年末高了3.4个百分点。“企业获得的长期资金比较多,能够比较好地稳定企业信心。对企业来说,中长期贷款十分有利于经济的恢复和进一步增长。”阮健弘表示。银行体系流动性合理充裕四季度货币政策将呈现何种走向?中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示,今年以来,稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向,根据疫情防控和经济社会发展不同阶段的特点,把握好调控的力度、节奏和重点,取得了显著成效。数据显示,M2和社会融资规模增速明显高于上年,实体经济融资成本显著降低,有力支持了实体经济。今年以来,中国人民银行通过下调法定准备金率、中期借贷便利操作和公开市场操作,主动投放长期、中期和短期流动性,调节银行体系流动性的能力进一步增强。同时,中国人民银行3次降准,共释放长期流动性1.75万亿元,支持货币信贷合理增长,满足了银行货币创造服务实体经济的需要。“目前,从长期、短期、中期流动性来看,银行体系流动性都保持在合理充裕水平。”孙国峰表示。谈到利率水平,孙国峰表示,当前央行政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定,利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。下一阶段,中国人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,支持货币供应量和社会融资规模合理增长,为确保全面建成小康社会和经济高质量发展提供良好的货币环境。(文章来源:人民日报海外版)

摘要 【“两个环节”提升融资效率 注册制维度上市公司已达223家】“证监会从实际出发,化股初步建立了‘一个核心、化股两个环节、三项市场化安排’的注册制架构。”在10月15日第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十二次会议上,中国证监会主席易会满作关于股票发行注册制改革有关工作情况的报告时表示,“两个环节”就是将审核注册分为交易所审核和证监会注册两个环节,各有侧重,相互衔接。 “证监会从实际出发,初步建立了‘一个核心、两个环节、三项市场化安排’的注册制架构。”在10月15日第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十二次会议上,中国证监会主席易会满作关于股票发行注册制改革有关工作情况的报告时表示,“两个环节”就是将审核注册分为交易所审核和证监会注册两个环节,各有侧重,相互衔接。易会满指出,交易所审核主要通过向发行人提出问题、发行人回答问题的方式来进行,督促发行人“讲清楚”、中介机构“核清楚”,使投资者“看清楚”,就企业是否符合发行上市条件和信息披露要求向证监会报送审核意见。证监会在注册环节对交易所审核质量及发行条件、信息披露的重要方面进行把关并监督。同时,综合运用多要素校验、现场督导、现场检查、监管执法等多种方式,落实信息披露责任,提高信息披露质量。目前,已开展现场督导32次、现场检查5次,对22家信息披露违规的发行人及中介机构、46名相关责任人员采取了监管措施。对信息披露存在严重问题的3家企业,或不予注册,或由发行人主动撤回注册申请。中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示,在原先的核准制发行流程中,发行人需要向证监会进行申报,证监会对发行申请文件进行审核,在作出核准发行的决定后,发行人可以发行股票。而在注册制下,根据证监会发布的科创板和创业板股票发行注册相关办法,发行人首先需要向交易所申报,提交注册申请文件,交易所按照规定的条件和程序对发行人申请进行审核,在同意发行上市后,需将审核意见、发行人注册申请文件及相关审核资料报送证监会履行发行注册程序,最后在证监会作出同意注册的决定后,发行人可以发行股票。董忠云进一步解释道,“在这一过程中,交易所审核和证监会注册两个环节各有侧重。交易所主要通过向发行人提出审核问询、发行人回答问题的方式开展审核工作,重点在于判断发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。证监会环节的注册程序则主要关注交易所发行上市审核内容有无遗漏,审核程序是否符合规定,以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合相关规定。可以说,交易所更加注重对发行申请内容的审核,而证监会更加偏向对审核过程合规性的审查,但同时证监会也保留了对申请内容进行审核的权利,如证监会认为交易所对影响发行条件的重大事项未予关注或者交易所的审核意见依据明显不充分的,可以退回交易所补充审核。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东在接受《证券日报》记者采访时表示,“与核准制相比,‘两个环节’的审核注册机制有效衔接和延续了核准制的优点,通过审核环节的把关协调,形成督促和激励机制引导上市公司提高信息披露的质量,同时通过注册环节提高上市公司融资效率,降低上市融资的门槛,通过对在审公司协调衔接安排,确保向注册制过渡,同时确保注册制各板块审核标准尺度一致。”《证券日报》记者统计发现,截至10月16日记者截稿,上交所科创板股票发行上市审核系统自2019年3月18日正式上线运行以来,累计受理企业达464家。其中,已受理企业29家,已问询企业116家,上市委会议通过企业20家、暂缓审议企业1家,提交注册企业29家,注册生效企业197家、不予注册企业1家、终止注册企业3家,中止及财报更新企业26家,审核终止企业42家;深交所创业板发行上市审核信息公开网站数据显示,创业板注册制共受理415家企业IPO申请,其中,已受理企业45家,已问询企业119家,上市委会议通过企业25家、暂缓审议企业1家,提交注册企业25家、注册生效企业45家,审核中止企业152家,审核终止(撤回)企业3家。综合来看,截至10月16日,科创板上市公司共185家;创业板注册制维度下上市公司38家,合计223家。谈及注册制下的审核效率,董忠云表示,与核准制下证监会独立承担股票发行的全部审核工作相比,注册制下,审核权被“下放”到沪深交易所,有助于提高工作效率。(文章来源:证券日报)原标题:国石格郑眼看盘:国石格资金面显中性 关注三季报前景 本周四,A股普跌,截至收盘,上证综指跌0.26%至3332.18点,深证综指跌0.70%至2274.39点,创业板综指跌1.16%,科创50跌2.34%。沪指跌幅较少,主因是银行、保险维持相对强势。盘后数据显示,北上资金微幅净流出3.33亿元。周四上午统计局公布的我国9月CPI同比上涨1.7%,涨幅显著不及8月的涨2.4%,也不如预期的涨1.9;9月PPI同比下降2.1%,降幅微大于8月的降2.0%,也大于预期的降1.8%。由这些数据看,物价压力明显较小,这种情况一般不利于人民币汇率走得过强。周四早间央行开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和500亿元逆回购操作,因本月有2000亿元MLF到期,故净投入3000亿元中长期流动性。国债期货市场闻风上涨,但收盘时又跌了下来,这通常表明央行释资与市场实际需求可能仍然存在差距。考虑到央行行长不久前的谈话,未来投资者对资金面大幅放缓的预期理应调降。纺织板块继续强势,市场传说印度纺织订单大量流入中国,加上长丝、短丝、棉花等纺织品上游明显涨价,这就使得纺织类股走势强劲。市场资金似在腾挪,在纺织之类的冷门板块忽然走强的同时,前期热门的光伏板块却出现大跌。还有,免税板块也出现明显下跌。一般来说,当市场热点出现此消彼长特征时,通常说明市场资金面相对偏紧。大盘股金龙鱼登陆创业板,虽然该股总股本较大,可首发流通盘不算太大,故对股指压力相对有限。金龙鱼全天成交110亿元,远不如中芯国际首日的480亿元成交,由成交金额大致也能估计到抽资压力。年内可能还有大盘股,发行或上市时仍可能对股指构成压力,比如下周将有大盘股中金公司发行。不过,由本周相关消息面看,超级大盘股蚂蚁集团也许会延后一阵发行,如果真是这样,资金面偏紧状况可能略有改善。隔夜圣邦股份预告了不俗的三季报,止跌反弹,可同板块的思维普却借机冲高后大幅回落。圣邦股份能否就此企稳尚待观察。由思瑞普走势间接来看,市场对这个板块分歧较大。大盘上周五及本周一大涨后陷入滞涨格局,并无特别令人意外之处,投资者一般可继续持股,淡化短期波动。在持股品种方面,可能短期内得避开涨幅过大的机构重仓股,因最近接二连三出现单品种跳水走势,不排除基金等实力机构选择性减持个别获利筹码的可能。可适当加大关注度纺织等前期表现大幅落后的品种,不过,最好结合基本面转好因素,一般不宜毫无理由找滞涨股进行埋伏,除非投资者盈利期望值极低。另外,不管投资者意欲布局哪类个股,在三季报密集期肯定首先得参考三季报前景。就普通投资者来说,消息面相当闭塞,所以一般应尽可能避开业绩波动难测的品种。如果实在偏爱此类业绩相对难测的个股最好也得等业绩预告之后才动手。(文章来源:每日经济新闻)

摘要 【注册制“一个核心”严把信披质量关 专家建议强化投资者友好型披露体系】近日,化股证监会主席易会满表示,化股证监会从实际出发,初步建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构。“一个核心”就是以信息披露为核心,要求发行人充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息,确保信息披露真实、准确、完整。 近日,证监会主席易会满表示,证监会从实际出发,初步建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构。“一个核心”就是以信息披露为核心,要求发行人充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息,确保信息披露真实、准确、完整。市场人士表示,信息披露是注册制的灵魂所在,当前上市公司的信息披露质量有了显著的提高,但是还有很多可优化空间,下一步应强化投资者友好型的信息披露规则和体系。6家科创板公司因信披违规收罚单《证券日报》记者据上市公司公告梳理,今年以来截至10月16日,有6家科创板公司因信息披露违规被证监会、地方证监局或交易所采取监管措施,占目前科创板上市公司数量的3.24%。同期,因信息披露违规而收到罚单的主板、中小板和创业板公司分别有115家、82家和51家,占所属板块公司数量的比例为5.7%、8.39%和5.88%。在上述6家科创板公司中,有3家因临时公告或信息披露不准确、不完整、风险提示不充分,公司及公司董秘被采取出具警示函或警示等行政监管措施,并记入证券期货市场诚信档案。3家公司在申请科创板首次公开发行股票过程中,招股说明书中信息披露不完整,被证监会出具警示函或采取1年内不接受公开发行证券相关文件的行政监督管理措施。中国人民大学法学院教授刘俊海对《证券日报》记者表示,注册制下,需要投资者自身对企业价值进行判断,要让注册制改革的目标落地,真正把资本市场办成诚信企业的“加油站”和投资者的“财富获得地”,就一定要高度重视信息披露工作。“注册制是资本市场实现市场主导资源配置的基础制度,而信息披露是注册制的灵魂所在。只有公开,才能实现公平和公正。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示,注册制的架构是以信息披露为核心,信披质量是实现优化资源配置的关键所在。证监会大力推动市场各参与主体归位尽责,明确发行人是信息披露第一责任人,中介机构对发行人的信息披露资料承担核查验证和专业把关责任,对于虚假披露实现一案双查,显著加大执法力度。在这些新制度和新举措之下,注册制下的上市公司信披质量显著提高,带来了注册制市场的平稳运行。进一步完善信披制度需强调信披“友好”易会满表示,近两年,证监会压实了发行人、中介机构的责任,信息披露质量初步得到市场验证。试点注册制以来,上市后发现信息披露违规的公司明显减少。在刘俊海看来,当前,注册制下中国特色的上市公司信息披露规则体系已经初步建立,上市公司更为重视信息披露工作,但还有优化空间。刘俊海表示,主要是三点:一是违反信息披露规则、侵害公众投资者知情权的现象,还时有发生。二是从信息披露的质量来看,信息披露的有效性、针对性还不够。披露的信息铺天盖地,但投资者看完以后依旧是云里雾里,无法判断企业在行业里的情况、风险短板等,总之就是言之无物。三是简明性不够。披露的信息用一些过于技术化、专业化的词语进行堆砌,供给质量不高。田利辉亦认为,在“建制度”和“零容忍”的证券监管方针下,当前上市公司的信息披露质量有了显著的提高。不过,在信息披露工作上,有些上市公司并不严谨规范,有些上市公司敷衍拖沓,有些上市公司甚至操纵信息。如在关键信息上使用文字技巧模棱两可;信息披露敷衍、拖沓,对于涉及环境保护、重大资产重组、违法案件等内容,避重就轻,甚至隐瞒不报;披露信息缺乏可信度等。下一步注册制将向全市场推进,易会满表示,还要不断完善科创板、创业板注册制试点安排。重点是完善信息披露制度,促进信息披露更加简明清晰、通俗易懂。刘俊海认为,下一步应该强化投资者友好型的信息披露理念、体系、规则,以及进行投资者友好型的信息披露监管、合规和问责,总之,都应当以普通投资者作为判断信息披露质量高低的关键。所以,下一步需要完善修订信息披露规则,包括定期报告、临时报告的编报规则等,以及监管层的监管规则。(文章来源:证券日报)原标题:国石格大盘弱势震荡人气减弱 投资者该如何去掘金? 10月15日,国石格两市股指早盘冲高回落,随后维持弱势震荡态势,创业板指尾盘大幅下挫,一度跌逾1%。科创50指数大跌逾2%。两市成交量再度萎缩,整体表现疲弱,北向资金午后转为小幅净流出。截至收盘,沪指下跌0.26%,收报3332.18点;深成指下跌0.48%,收报13624.89点;创业板指下跌0.95%,收报2737.96点。重庆国元证券投资顾问团队表示,沪指经过连续大幅上涨,在此位置连续出现的窄幅震荡,投资者应关注成交量变化并注意5日均线3320点的支撑力度。如果未大幅萎缩市场或将在此点位充分换手后,再图前期高点,若成交量大幅萎缩,应主动降低仓位以观察。银行板块表现强势或是在“掩护出货”盘面上看,两市板块多数走弱,半导体、氮化镓、软件等板块均走低。航空、酒店餐饮、传媒娱乐、旅游等板块均走弱,券商板块午后回落。纺织服装制造板块连续多日上涨后再度爆发,万里马、新野纺织、百隆股份、报喜鸟等多股集体涨停;原料收缩需求放量,染料涨价动力十足,概念股午后拉升走高,安诺其最高涨16%,雅运股份、航民股份涨超5%;煤炭开采加工板块整体强势,安源煤业、西山煤电盘中涨停;燃气、保险、银行等板块均走强。重庆国元证券投资顾问团队表示,15日市场“二八”行情明显,其中银行、保险和煤炭等权重板块超跌反弹,而前期的新能源板块利好兑现,冲高回落。值得一提的是,15日早间,央行开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和500亿元逆回购操作。大家判断市场流动性宽松预期或将升温。受此消息影响,15日银行板块全天处在强势区间,但是市场疑虑是否存在“掩护出货”的嫌疑,因此题材股出现了冲高回落。指数弱势横盘小幅震荡或已经确认了下方支撑从技术指标上看,昨天走出反复震荡的走势,三大指数分化也很明显,沪强深弱、大强小弱。以权重股为代表的上证50指数上涨了0.06%,而中小盘为代表的科创板大跌了2.34%。市场呈现分化的走势,权重股护盘,中小盘股杀跌,透露出什么信号?重庆华龙证券投顾团队表示,15日全天指数弱势横盘小幅震荡,但各大指数的5日均线上升构成托举。需要指出的是,沪指在上周五和本周一都有大幅的上涨,节前抄底的短线资金已经明显获利,获利了自然有了结需求。而7月份后的持续震荡又形成了一批套牢盘,现在涨上来了,解套了,也要跌。两股力量共振,带来了短期的抛压,使得15日A股出现明显分歧。另外,15日沪市单日成交2638.49亿元,较昨天有明显的减少。可以说,15日的缩量调整只是对节后跳空上涨突破后的确认,或已经确认了下方支撑,接下来投资者依然可以继续看多。继续关注三季报预增低位绩优股展望后市,申万宏源证券重庆小新街营业部投顾杨加前认为,随着财报季的到来,策略上,投资者需要规避业绩不佳或不确定性较大的个股。在操作上,杨加前建议投资者注意控制风险,避免追高,可关注政策持续利好的能源概念、消费,以及三季报预增的低位绩优股。另外,粤开证券也建议投资者,继续关注三季报业绩向好的板块及个股,同时可重点关注景气上行且具备利好催化的新能源板块,“十四五”规划将推动国计民生行业深化改革,加强生态环境建设,提及大力发展光伏、风能、水电和核电等清洁能源,相关行业有望迎来快速发展机会,可逢低布局优质标的。对于,今日煤炭板块盘中出现异动,一度领涨两市的情况,是否可短线投资的问题,重庆国元证券投资顾问团队认为,从技术和估值上来看,均处在历史低位,投资者可适当给予关注。 (文章来源:重庆商报)

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